近日，立訊精密收購(gòu)緯創(chuàng)昆山工廠拿下 iPhone 代工一事，引發(fā)市場(chǎng)熱議。
7 月 17 日，立訊精密發(fā)布公告稱(chēng)，立訊精密及控股股東立訊有限擬以 33 億現(xiàn)金收購(gòu)江蘇緯創(chuàng)昆山緯新的 100% 股權(quán)，其中立訊精密在此次收購(gòu)中出資 6 億元。完成交易后，立訊精密將成為蘋(píng)果公司的首家中國(guó)內(nèi)地代工廠商。
從初步的收購(gòu)方案看，此次收購(gòu)的標(biāo)的不并表，對(duì)此，中金公司認(rèn)為，此舉能使上市公司財(cái)務(wù)狀況保持在健康水平，避免對(duì)上市公司營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)帶來(lái)拖累，尤其是并購(gòu)整合的初期。
對(duì)于整個(gè)收購(gòu)事件，申萬(wàn)宏源電子團(tuán)隊(duì)則表示，在經(jīng)歷了連接器、模組化時(shí)代，立訊成功切入 iPhone EMS，發(fā)展動(dòng)能正迎來(lái)第三階段：從模組走向系統(tǒng)供應(yīng)商，“小富士康”初見(jiàn)端倪。
招商證券也認(rèn)為，此次并購(gòu)方案的目的之一就是迅速完成收購(gòu)，該整合方案的進(jìn)度超出預(yù)期，臺(tái)系廠商加速移出大陸，立訊精密作為領(lǐng)頭羊，大陸零部件與組裝廠商技術(shù)將能力越來(lái)越強(qiáng)。
7 月 20 日，立訊精密股價(jià)高開(kāi)低走，盤(pán)中一度拉升近 7%，截止收盤(pán)，漲幅 0.96%。立訊精密自從 2010 年上市以來(lái)，公司股價(jià) 10 年內(nèi)最高漲幅超過(guò) 40 倍，目前總市值達(dá) 3889.32 億元。
實(shí)際上，立訊收購(gòu)緯創(chuàng)工廠符合全球產(chǎn)業(yè)鏈格局的變化趨勢(shì)，是意料之中的事情。
2018 年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，諸多國(guó)際品牌早已紛紛將供應(yīng)鏈搬離中國(guó)大陸，而 2020 疫情爆發(fā)以來(lái)，這個(gè)趨勢(shì)更加明顯，而撤出的過(guò)程當(dāng)中，會(huì)產(chǎn)生 “你丟我撿”的承接以及收購(gòu)機(jī)會(huì)。
緯創(chuàng)將產(chǎn)能撤出大陸的端倪或許早已顯露。緯創(chuàng)是繼富士康及和碩之后，蘋(píng)果的第三家 iPhone 組裝廠，緯創(chuàng)早已積極在印度布局，目前在印度有三座工廠。
相比之下，目前緯創(chuàng)昆山工廠近兩年的效益表現(xiàn)不佳。2019 年緯新資通公司營(yíng)收上漲不到 0.1%。而且 2018 年利潤(rùn)為 1.6 億新臺(tái)幣，2019 年僅有 6081 萬(wàn)新臺(tái)幣，利潤(rùn)更是腰斬一半以上。
而立訊精密正好是一個(gè)可靠的 “接盤(pán)手”。立訊精密與緯創(chuàng)昆山工廠或許有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。2017 年，庫(kù)克到昆山拜訪了立訊精密，之后立訊精密獲得蘋(píng)果無(wú)線(xiàn)耳機(jī)的業(yè)務(wù)訂單。立訊作為消費(fèi)電子的龍頭企業(yè)，能夠通過(guò)收購(gòu)緯創(chuàng)昆山工廠成功進(jìn)入蘋(píng)果供應(yīng)鏈，背后少不了蘋(píng)果的建議和扶持。
另外，昆山廠運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)雖然平平，但卻是緯創(chuàng)重金打造的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。相關(guān)資料顯示，2018 年緯創(chuàng)集團(tuán)加碼投資昆山后，開(kāi)展新科技項(xiàng)目，把高端智能產(chǎn)品、新產(chǎn)品研制放在昆山，打造智能工廠。
一位業(yè)內(nèi)人士指出，有了蘋(píng)果的扶持，緯創(chuàng)昆山廠在立訊精密運(yùn)作之下，很有可能獲得更多的中高端機(jī)型訂單。屆時(shí)，緯創(chuàng)曾在昆山描繪的藍(lán)圖，或?qū)⒂闪⒂嵕芙影魧?shí)現(xiàn)。
“雖然組裝的利潤(rùn)很低，但若立訊成功介入 “主流領(lǐng)域”的組裝業(yè)務(wù)，那么就可以反過(guò)來(lái)對(duì)更多的零組件取得更大的掌控權(quán)?！鄙耆f(wàn)宏源電子團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。
除了緯創(chuàng)以外，iPhone、MacBook 金屬外殼提供商可成科技也是一家被市場(chǎng)普遍預(yù)期撤離的臺(tái)灣廠商，未來(lái)規(guī)劃往東南亞布局工廠，如印度、越南、馬來(lái)西亞等國(guó)家。
而立訊精密也可能承接可成的大陸工廠。
首先，立訊精密擁有非常亮眼的業(yè)績(jī)。根據(jù)立訊精密發(fā)布的 2020 年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 165.13 億，同比增長(zhǎng) 83.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 9.82 億，同比增長(zhǎng) 59.40%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 8.97 億元，同比增長(zhǎng) 72.08%。盡管 2020 年上半年受到疫情影響，但是立訊的凈利潤(rùn)依然維持增長(zhǎng)，展現(xiàn)了強(qiáng)勁的盈利能力。
其次，立訊精密與其第一大客戶(hù)——蘋(píng)果深度綁定。2016 年至 2019 年這四年中，蘋(píng)果作為其第一大客戶(hù)，在其每年的總營(yíng)收中占比分別為 33.18%、36.58%、44.85%、55.43%，營(yíng)收占比逐年攀升。從供應(yīng)產(chǎn)品單一化轉(zhuǎn)向多元化，到蘋(píng)果 TWS 耳機(jī)代工，再到如今的組裝代工，立訊精密與蘋(píng)果互相成就，共同成長(zhǎng)。
除此之外，立訊精密的抗風(fēng)險(xiǎn)能力也非常強(qiáng)。首先，2019 年以來(lái)，立訊加強(qiáng)越南工廠、印度工廠布局，強(qiáng)化客戶(hù)海外配套能力。蘋(píng)果新款頭戴式耳機(jī) AirPods Studio，就委由立訊精密與歌爾股份在越南組裝，成為蘋(píng)果第一款全數(shù)由大陸企業(yè)代工的新產(chǎn)品。這說(shuō)明蘋(píng)果意在扶持優(yōu)質(zhì)的中國(guó)大陸代工廠，最大限度減少風(fēng)險(xiǎn)。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴新浪財(cái)經(jīng)：“看哪些電子制造業(yè)，是加速在海外設(shè)立生產(chǎn)基地的，這些公司至少未來(lái)面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)會(huì)比較小、抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)比較強(qiáng)，一旦遇上基本面騰飛就會(huì)如虎添翼。”
另外，相同的 5G 通訊布局理念也許能讓這兩家企業(yè) “走到一起”。信達(dá)證券針對(duì)立訊精密一季報(bào)研究指出，公司在 2020 年內(nèi)會(huì)導(dǎo)入大客戶(hù)的手表組裝及配套的 SiP 業(yè)務(wù)，2021 年則望在手機(jī)供應(yīng)鏈上拓展全新業(yè)務(wù)，同時(shí)更需關(guān)注 5G 給公司帶來(lái)的跨越式增長(zhǎng)契機(jī)。
巧合的是，可成出售大陸工廠的目的是為了擺脫過(guò)時(shí)的金屬機(jī)殼，未來(lái)將朝著 5G 復(fù)合材料機(jī)殼發(fā)展。
除了立訊精密，再看同樣具備收購(gòu)可成實(shí)力的藍(lán)思科技和領(lǐng)益智造。
近兩年來(lái)，藍(lán)思科技已經(jīng)在玻璃機(jī)殼、金屬中框業(yè)務(wù)獲得了華為等一線(xiàn)國(guó)產(chǎn)手機(jī)品牌的訂單，如果能夠投資可成的話(huà)，無(wú)疑將有助于其拿下蘋(píng)果更多訂單。同時(shí)，面對(duì) 5G 商用的歷史性機(jī)遇，藍(lán)思科技從幾年前就已經(jīng)著手布局相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，搶占行業(yè)制高點(diǎn)。
然而，蘋(píng)果作為藍(lán)思科技的第一大客戶(hù)，其營(yíng)收占比卻逐年下降，從 2017 年的 49.37% 下降到 2019 年的 43.07%。同樣，領(lǐng)益智造的客戶(hù)也十分分散，2019 年第一大客戶(hù)營(yíng)收占比只有 16.14%，而在 2018 年只有 15.38%。
近年來(lái)，出于種種原因，部分臺(tái)灣及海外制造業(yè)產(chǎn)能開(kāi)始陸續(xù)撤出中國(guó)大陸，而國(guó)內(nèi)相關(guān)制造業(yè)企業(yè)的技術(shù)能力與成本控制能力則不斷精進(jìn)，在全球供應(yīng)鏈中的比較優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步增強(qiáng)。在此背景下，類(lèi)似立訊精密收購(gòu)緯創(chuàng)昆山工廠的案例可能持續(xù)不斷的出現(xiàn)，而國(guó)內(nèi)相關(guān)制造業(yè)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也將借機(jī)愈加明顯。
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