在“白電雙雄”格力電器與美的集團的“擂臺”上，年度業(yè)績的比拼可謂是“重頭戲”。
4 月 29 日晚間，美的發(fā)布 2020 年年報。報告顯示，2020 年美的實現(xiàn)營業(yè)收入 2857.10 億元，同比增長 2.27%，實現(xiàn)歸母凈利潤 272.23 億元，同比增長 12.44%。雖然營收和凈利潤增速較上一年放緩，但在白電巨頭中穩(wěn)居首位。
相比之下，格力前一日發(fā)布的“成績單”就黯淡許多。格力 2020 年年度報告顯示，該公司 2020 年實現(xiàn)營業(yè)總收入 1704.97 億元，同比下降 14.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤 221.75 億元，同比下降 10.21%。
回顧 2019 年，格力營業(yè)收入 2005.08 億元，歸母凈利潤 246.97 億元；美的營業(yè)總收入 2793.8 億，歸母凈利潤 242.11 億，彼時格力在凈利潤上仍保有微弱優(yōu)勢。而 2020 年，格力在營收和凈利上遭到美的全面壓制。
同時，根據(jù)最新股價計算，美的市值已經(jīng)超過格力 2200 億元，約是后者的 1.6 倍。
眼下格力面臨的局勢越發(fā)嚴(yán)峻，空調(diào)業(yè)務(wù)失意的同時，多元化布局仍在迷霧中。另一方面，掌握了更大競爭優(yōu)勢的美的也有自身的煩惱。
格力的短板和美的的煩惱
中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的《2020 年中國家電市場報告》顯示，2020 年，我國家電市場先抑后揚。受疫情影響，第一季度以 35.8% 的降幅大規(guī)模收縮，隨后逐漸好轉(zhuǎn)，到第四季度，線上線下市場全面恢復(fù)，零售額規(guī)模創(chuàng)下年度最高，達到 2941 億元。
在這一大背景下，為何格力與美的的業(yè)績大相徑庭？首先來說說格力。
歷史數(shù)據(jù)顯示，這是自格力上市以來，第二次出現(xiàn)營收利潤雙降。家電行業(yè)分析師劉步塵對新浪財經(jīng)表示，“2020 前三個季度，格力業(yè)績表現(xiàn)令人堪憂，不少機構(gòu)預(yù)測格力 2020 全年營收、凈利降幅將雙雙大于 20%，但實際情況是均小于外界預(yù)期。從這一點講，格力表現(xiàn)比預(yù)期的好一些?！?/p>
分產(chǎn)品看，2020 年，格力空調(diào)產(chǎn)品營收約 1178.82 億元，同比下滑 14.99%；生活電器營收約 45.22 億元，同比下滑 18.91%；智能裝備營收約 7.91 億元，同比下滑 63.06%；其他主營營收 72.33 億元，同比下滑 31.15%；其他業(yè)務(wù)（大宗原材料）營收 377.71 億元，同比下滑 8.46%。
空調(diào)業(yè)務(wù)占格力總營收七成以上，是后者的“大動脈”。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2020 年家用空調(diào)全年生產(chǎn) 14490 萬臺，同比下降 5.2%，總銷量 14146 萬臺，同比下降 6.1%?！俺梢彩捄螖∈捄巍保叨纫蕾嚳照{(diào)業(yè)務(wù)的格力，在疫情和空調(diào)需求萎靡的疊加影響下，短板被放大。
而美的的表現(xiàn)主要得益于其產(chǎn)品組合、海外市場以及電商布局。
與格力不同，除了暖通空調(diào)，美的在洗衣機和電飯煲等消費電器領(lǐng)域具有較為穩(wěn)定的市場份額。年報顯示，2020 年，美的暖通空調(diào)營收為 1212.15 億元，同比增 1.34%；消費電器營收 1138.9 億元，同比增 4.02%。消費電器支撐起了美的的“半壁江山”。
海外市場方面，據(jù)中國家用電器協(xié)會數(shù)據(jù)，2020 年中國家電業(yè)累計出口額 837 億美元，同比增長 18%，出口額規(guī)模保持歷史同期最佳水平，且增速為近十年來最高。海外布局較為成熟的家電公司如美的、海爾、海信等自然是受益者。
美的對新浪財經(jīng)稱，美的家電出口業(yè)務(wù)在去年 2 月份經(jīng)歷了短暫的下滑后，隨后便保持了高增長。其中，美的冰箱出口同比增長了 53%；廚房小家電、環(huán)境清潔小家電（如吸塵器、掃地機器人、空氣凈化器）等銷售數(shù)據(jù)也有顯著增長。
此外，2020 年美的全網(wǎng)銷售規(guī)模超過 860 億元，同比增幅 25% 以上，排名線上家電全品類第一。
當(dāng)然，美的也有煩惱。
該公司近年來著力打造的機器人及自動化系統(tǒng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。報告顯示，2020 年該項業(yè)務(wù)營收 215.89 億元，同比大幅下滑 14.3%。這一項業(yè)務(wù)的背后，主要是 2017 年美的斥資 300 億元收購的工業(yè)機器人廠商德國庫卡（KUKA），后者是美的轉(zhuǎn)型科技集團的關(guān)鍵一舉。
然而，自美的入主以來，庫卡的營收逐年下降：2018 年，庫卡營收共計 32 億歐元，同比下滑了 6.8%；2019 年營業(yè)收入 31.5 億歐，同比下降 1.5%。庫卡的股價也較當(dāng)初美的收購價“折半”。同時，因收購庫卡而形成的龐大商譽還懸在美的頭頂 —— 于 2020 年 12 月 31 日，美的因收購庫卡產(chǎn)生的商譽仍高達 228.36 億元。
多元化方面，除了工業(yè)機器人，美的還布局新能源汽車技術(shù)、工業(yè)控制（高低壓變頻器、伺服電機、伺服驅(qū)動器及伺服系統(tǒng)等）、3C 電子、以及電梯等業(yè)務(wù)，新近又收購了 X 射線機企業(yè)萬東醫(yī)療進軍醫(yī)療行業(yè)，但利潤前景均有待時間驗證。
美的在承受轉(zhuǎn)型陣痛的同時，格力也在尋求“第二增長曲線”的道路上屢屢受挫。這些年，格力的手機業(yè)務(wù)以及董明珠個人投資銀隆新能源車之舉都陷入了巨大的爭議與風(fēng)波。
值得注意的是，相較于 2019 年年報，除家用空調(diào)、暖通設(shè)備、生活電器、冰箱洗衣機、智能裝備、精密模具、半導(dǎo)體、新能源等板塊外，格力本次年報中新出現(xiàn)了再生資源、工業(yè)產(chǎn)品和醫(yī)療健康板塊。
其中，再生資源主要是廢棄電器電子產(chǎn)品、報廢汽車等回收處理，以及廢舊線路板、廢舊塑料深加工資源化業(yè)務(wù)；工業(yè)產(chǎn)品包括壓縮機、新能源汽車控制器、高性能伺服系統(tǒng)等；醫(yī)療健康旗下有新成立的珠海格健醫(yī)療科技有限公司和成都格力新暉醫(yī)療裝備有限公司。
從某種程度上來說，格力與美的的新業(yè)務(wù)重合度在升高，這或成為雙方未來較量的主要看點。
2200 億元的市值差距能否逆轉(zhuǎn)？
在格力業(yè)績遭美的全面壓制的同時，雙方的市值差距也在進一步拉大。
新浪財經(jīng)梳理歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近年來雖然雙方的“排位”時有變化，但大部分時間里是美的市值領(lǐng)先：2018 年，在美的完成與小天鵝的資產(chǎn)重組之前，雙方差距約在 500 億元以內(nèi)；下半年重組完成后在后，美的率先沖上 3000 億元規(guī)模，雙方差距擴大 500 億元以上；
2019 年，格力奮起追趕美的，當(dāng)年年末雙方差距縮小至百億元以內(nèi)；2020 年 1 月初，格力以 50 億元的微弱優(yōu)勢反超美的，但是戰(zhàn)局很快逆轉(zhuǎn)，美的再度領(lǐng)先 ——2020 年 7 月，美的市值較格力高出約 1500 億元。
而按照今年 4 月 29 日收盤價計算，格力股價 59.51 / 股，市值約 3580 億元；美的股價 83.43 / 股，市值超過 5800 億元，美的市值已經(jīng)高出格力 2220 億元，約是后者的 1.6 倍。
面對競手節(jié)節(jié)攀升的市值，格力和董明珠是否還有機會在資本市場逆轉(zhuǎn)局面？
劉步塵對新浪財經(jīng)表示，“格力市值大幅落后于美的，我認(rèn)為主要有以下幾個因素：首先，格力本質(zhì)上仍然是一家空調(diào)企業(yè)，從空調(diào)單一產(chǎn)品營收占總營收比重在 70% 以上可知。但是，隨著空調(diào)逐步進入存量市場時代，以及國家對房地產(chǎn)持續(xù)嚴(yán)控，空調(diào)市場已經(jīng)沒有新的增量空間，這一點讓投資者普遍擔(dān)心格力受的影響大于美的。
美的是一家多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展比較均衡的企業(yè)，對空調(diào)單一產(chǎn)品依賴度相對較小。其次，投資者普遍認(rèn)為，格力企業(yè)治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險比美的大，比如，美的解決了接班人問題而格力沒有，美的企業(yè)決策被認(rèn)為是董事會的決策，而格力的決策很大程度上是董明珠個人的決策。
再次，格力始終未能很好地培育出多元化產(chǎn)業(yè)，這一點令人擔(dān)憂，不能培育出新的產(chǎn)品規(guī)模就無法實現(xiàn)企業(yè)增長，自 2019 年以來，格力營收規(guī)模連續(xù)下降，是有原因的。當(dāng)然，格力渠道模式也存在一定問題，2020 年專賣店體系發(fā)生較大動蕩，也影響了營收增長。
不過，格力是一個有韌性的企業(yè)，雖然營收規(guī)模持續(xù)增長越來越困難，但企業(yè)依舊保持了領(lǐng)先的利潤率，這一點很了不起，說明品牌溢價能力仍在對手之上。
這么說，并不代表美的沒有自己的問題，美的的問題是品牌力相對偏弱，不少人并不把美的視為一個高端品牌，而是視為一個國民品牌。還有，美的近年來研發(fā)投入很大，但遲遲沒有大的技術(shù)突破，這是一個令人迷惑的問題?！彼f。
不過，劉步塵也指出，“從業(yè)務(wù)布局的角度看，格力已經(jīng)是一家多元化發(fā)展企業(yè)，該有的都有了，和海爾、美的沒有本質(zhì)區(qū)別，問題在于，這些空調(diào)之外的布局始終沒能培育出規(guī)模，這是一個很大的問題。為什么格力多元化這么困難？這個問題也比較復(fù)雜?！?/p>
家電行業(yè)資深觀察人士張彥斌對新浪財經(jīng)表示，“格力與美的發(fā)展模式不一樣。美的從開始就布局了綜合家電，在專業(yè)化時代始終被格力壓著。進入到綜合家電時代很快在多點開花，形成整體優(yōu)勢，在市值上超越格力理所當(dāng)然，這被投資者所認(rèn)可，因此估值反超格力是自然的。格力在專業(yè)化時代強勢，空調(diào)上一直壓著美的，進入到綜合家電時代，自然除開空調(diào)，其他家電品和跨界都被美的落下，這也是可以理解的?，F(xiàn)在格力也開始自己的多元化布局。當(dāng)然，多元化的轉(zhuǎn)型不是一朝一夕，現(xiàn)在是處于布局階段，需要相當(dāng)長一段時間，業(yè)界應(yīng)該給予理解和支持。相信過不了多久，格力在市值還是有與美的比高低的時候?！?/p>
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