6 月 9 日早間，每日優(yōu)鮮遞交招股書，正式?jīng)_刺美股 IPO。
每日優(yōu)鮮計(jì)劃以“MF”（英文名 MissFresh 的縮寫）為證券代碼，在納斯達(dá)克掛牌上市，暫定最高籌資額為 1 億美元，向“生鮮電商第一股”發(fā)起沖擊。
每日優(yōu)鮮是“生鮮電商”賽道的老玩家。因這個(gè)賽道虧損率極高，但又能收獲巨大的流量，因此，在成立 6 年半的時(shí)間里，每日優(yōu)鮮見證了眾多對(duì)手的倒下，也迎來了一批又一批新的玩家，同時(shí)需要接連融資來補(bǔ)充“彈藥”。
如今，“賣菜”生意競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化，美團(tuán)優(yōu)選、橙心優(yōu)選（滴滴旗下）、多多買菜（拼多多旗下）等互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)軍社區(qū)團(tuán)購(gòu)，同時(shí)又有來自叮咚買菜、美團(tuán)買菜等同為“前置倉(cāng) + 配送模式”的對(duì)手正在快速發(fā)展。熬過了生鮮電商倒閉潮，賽道又重新火熱了起來，對(duì)于每日優(yōu)鮮來說，這是好事，但也具挑戰(zhàn)。
業(yè)績(jī)拆解：虧損收窄明顯，履約費(fèi)用約占營(yíng)收 1/4
從業(yè)績(jī)上來看，2018-2020 年，每日優(yōu)鮮的營(yíng)收分別為 35.5 億元、60.0 億元和 61.3 億元。
2019 年是每日優(yōu)鮮快速發(fā)展的一年，這一點(diǎn)“同比大增 69% 的營(yíng)收”中不難看出。
這是每日優(yōu)鮮高舉高打的一年，一個(gè)例證就是在技術(shù)和內(nèi)容上的大額投入。2019 年全年，每日優(yōu)鮮在技術(shù)和內(nèi)容上的費(fèi)用為接近 47 億，相較于上一年增幅超過 100%。同時(shí)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，每日優(yōu)鮮在成本、履約費(fèi)用和行政管理費(fèi)用上也有所增加，但在營(yíng)銷費(fèi)用上有所減少。
進(jìn)入 2020 年，隨著越來越多的選手涌進(jìn)了生鮮電商的賽道，每日優(yōu)鮮的營(yíng)收只收獲了較小的幅度增長(zhǎng)，從 60.0 億增長(zhǎng)為 61.3 億。但相較于對(duì)手用虧損換增長(zhǎng)的策略，每日優(yōu)鮮的虧損在 2020 年出現(xiàn)了明顯的收窄，凈虧損從 2019 年的 29.1 億元大幅下降至 2020 年的 16.5 億元，下降幅度達(dá)到 43.3%。
在成本控制上，每日優(yōu)鮮的毛利率從 2018 年的 8.6% 增加到 2020 年的 19.4%。具體來看，在營(yíng)收基本持平的情況下，每日優(yōu)鮮的營(yíng)業(yè)成本有了近 10% 左右的下降，商品直采或許是造成成本下降的主要原因。去年，每日優(yōu)鮮副總裁、商品中心負(fù)責(zé)人劉智丹曾介紹稱，商品直采比例已接近目標(biāo)中的 80%，而直采也可以進(jìn)一步降低成本，相比地采可減少 10% 以上。
另外，每日優(yōu)鮮也在各項(xiàng)費(fèi)用上進(jìn)行了較大程度削減。其中，履約費(fèi)用同比下降 14%、營(yíng)銷費(fèi)用同比下降 20%、管理費(fèi)用下降 21%，都是運(yùn)營(yíng)效率得以提升的表現(xiàn)。
在各項(xiàng)費(fèi)用中，每日優(yōu)鮮花在履約上的費(fèi)用的比例最高。2018 年 - 2020 年，每日優(yōu)鮮的履約費(fèi)用分別為 12.4 億元、18.3 億元和 15.8 億元，占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 34.9%、30.5% 和 25.7%，下降明顯。
自從每日優(yōu)鮮推出前置倉(cāng)這一重資產(chǎn)模式以來，商業(yè)分析中關(guān)于履約費(fèi)用的討論就一直熱度不減。由于前期的投入已成既定事實(shí)，因此，如何提升客單價(jià)以覆蓋成本就成為每日優(yōu)鮮重點(diǎn)關(guān)注的問題。截至目前，每日優(yōu)鮮前置倉(cāng)即時(shí)零售的平均客單價(jià)為 94.6 元，據(jù)其招股書中表述，這是目前同為前置倉(cāng)模式下客單價(jià)最高的公司。
不過，在“賣菜”這一領(lǐng)域，相較于前期高投入的前置倉(cāng)模式，目前資本最為青睞的還是社區(qū)團(tuán)購(gòu)這種預(yù)約下單 + 自提的輕資產(chǎn)模式。這一賽道中，也盤踞了美團(tuán)、拼多多、滴滴、京東這樣的互聯(lián)網(wǎng)大廠。
單從地域上來看，每日優(yōu)鮮與目前火爆的社區(qū)團(tuán)購(gòu)之間并非正面迎戰(zhàn)的典型競(jìng)爭(zhēng)。
每日優(yōu)鮮的主要戰(zhàn)場(chǎng)分布在華北、華中、華南和華東四個(gè)區(qū)域，以一線或新一線城市為主，北上廣深杭等城市均有涉及，其中華北是重點(diǎn)區(qū)域，僅北京一城的前置倉(cāng)數(shù)量就達(dá)到了總數(shù)的 1/5。
而對(duì)于社區(qū)團(tuán)購(gòu)來說，截至去年年底，滴滴旗下橙心優(yōu)選、美團(tuán)優(yōu)選、多多買菜、興盛優(yōu)選等社區(qū)團(tuán)購(gòu)企業(yè)還在二線城市發(fā)展，以華中地區(qū)的湖南、湖北兩省和西南地區(qū)的四川為主。但是，經(jīng)過將近半年的發(fā)展，截至今年 3 月底，美團(tuán)優(yōu)選已經(jīng)進(jìn)駐了全國(guó)超 2600 個(gè)市縣，基本完成了全國(guó)覆蓋。而據(jù)光大證券數(shù)據(jù)顯示，今年 4 月，多多買菜業(yè)務(wù)覆蓋范圍已經(jīng)涵蓋了 1800 個(gè)左右的縣城。
相比于社區(qū)團(tuán)購(gòu)的快速擴(kuò)城，每日優(yōu)鮮在開城上顯得更加謹(jǐn)慎，但也避免了虧損進(jìn)一步擴(kuò)大的問題。截至 2021 年 3 月 31 日，每日優(yōu)鮮已在中國(guó) 16 個(gè)城市建立了 631 個(gè)前置倉(cāng)，累計(jì)交易用戶超 3100 萬。
融資故事：徐正和他的“千億”目標(biāo)
相比于研究枯燥的營(yíng)收、履約、供應(yīng)鏈，每日優(yōu)鮮的融資故事顯得更有意思。
在這家高速成長(zhǎng)的公司背后，是 15 歲保送中科大，28 歲成為聯(lián)想中國(guó)區(qū)最年輕的事業(yè)部總經(jīng)理的徐正。在三十而立之年，他主動(dòng)請(qǐng)纓轉(zhuǎn)崗佳沃，放棄看似高端的“賣電腦”事業(yè)，轉(zhuǎn)去田間地頭研究“賣水果”。三年后的 2014 年，他創(chuàng)立了每日優(yōu)鮮。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，每日優(yōu)鮮已經(jīng)完成了 10 輪融資，累計(jì)總額超過 110 億元。僅在去年下半年，每日優(yōu)鮮就完成了 2 輪總額超過 50 億元的融資。而其投資人，也遍及頂尖 VC、知名企業(yè)和地方政府。
其中，騰訊連續(xù)投資 5 輪、徐正的老東家聯(lián)想也在 C 輪投資中有所參與；資本上，每日優(yōu)鮮的股東包括工銀國(guó)際、中金資本、高盛集團(tuán)等。同時(shí)，蘇州常熟政府產(chǎn)業(yè)基金、青島國(guó)信、青島市政府引導(dǎo)基金等地方政府基金等國(guó)資也出現(xiàn)在投資人名單中。
盡管如此，每日優(yōu)鮮也在發(fā)展中遭遇過至暗時(shí)刻。在融資最艱難的時(shí)刻，徐正用自己全部的房產(chǎn)抵押貸款，做好了為公司投入全部家當(dāng)?shù)臏?zhǔn)備。
翻看每日優(yōu)鮮的股東結(jié)構(gòu)。管理層中，每日優(yōu)鮮創(chuàng)始人兼 CEO 徐正持股比例為 15.3%，擁有 74.1% 的投票權(quán)。另外，公司 CFO 王珺 2.2% 的股份，擁有 0.7% 的投票權(quán)；公司 COO 孫原擁有 1.3% 的股份及 0.4% 的投票權(quán)。董事與公司管理層共持有 20.2% 股份，擁有 75.6% 的投票權(quán)
外部股東中，青島國(guó)資背景的廈門每日優(yōu)鮮股權(quán)投資合伙公司（有限合伙）持股比例最高，達(dá)到 8.7%，擁有 2.7% 的投票權(quán)。按照青島國(guó)資 20 億元的投資總額計(jì)算，截至去年 12 月，每日優(yōu)鮮的估值在 230 億元上下。
另外，騰訊控股的 Image Frame Investment 持有 8.1% 股份，擁有 2.5% 的投票權(quán)。創(chuàng)世資本持股比例 7.2%，擁有 2.2% 的投票權(quán)。另外，每日優(yōu)鮮另一個(gè)創(chuàng)始人曾斌持股比例在 5.5%，同時(shí)擁有 0.3% 的投票權(quán)。
在每日優(yōu)鮮多個(gè)階段不同版本的融資故事中，“千億”這個(gè)數(shù)字被不斷提起。
2019 年 6 月，每日優(yōu)鮮與騰訊聯(lián)合召開了一場(chǎng)聲勢(shì)浩大的智慧零售發(fā)布會(huì)。正是在這場(chǎng)發(fā)布會(huì)上，徐正首次提出了要成長(zhǎng)為“千億”規(guī)模的生鮮零售平臺(tái)的目標(biāo)。
每日優(yōu)鮮最近一筆融資發(fā)生在去年 12 月 9 日，也是迄今為止生鮮電商在地方落地的最大規(guī)模戰(zhàn)略投資，總額 20 億元。在這場(chǎng)來自青島政府的融資發(fā)布會(huì)上，每日優(yōu)鮮的視角已經(jīng)不止于“賣菜”這個(gè)千億賽道，而是涉及生態(tài)鏈、金融和科技四個(gè)“千億”
其中，生態(tài)鏈主要由每日優(yōu)鮮旗下基金三生創(chuàng)投來承接，主要包括上游的菜業(yè)、乳業(yè)、果業(yè)、漁業(yè)和肉業(yè)等五個(gè)方面。三生創(chuàng)投的創(chuàng)始合伙人郭琦也是每日優(yōu)鮮的副總裁，在他看來，農(nóng)產(chǎn)品的種、養(yǎng)、加工，其實(shí)是往深度加工、高附加值去延展，是從農(nóng)業(yè)到工業(yè)品的轉(zhuǎn)化。
而金融主要面向農(nóng)戶、渠道商、商戶、用戶等四類主體，包括向農(nóng)戶提供農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、為渠道商提供期貨交易、面向商戶的供應(yīng)鏈金融以及對(duì)用戶的消費(fèi)信貸。而其中的第一步，是與頭部供應(yīng)商采取周結(jié)算政策。在科技領(lǐng)域，主要包括生物科技和 AI 科技。其中生物科技主要涉及品種的改良，而賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。
不過，這些故事遠(yuǎn)不是在上市前夕就可以實(shí)現(xiàn)的。招股書開頭，每日優(yōu)鮮提出了（A+B）*N 這一公式。A 代表前置倉(cāng)模式下的即時(shí)零售，B 代表智慧菜場(chǎng)，而 N 則是零售云。
此前，每日優(yōu)鮮已經(jīng)基于大量數(shù)據(jù)積累和算法優(yōu)化開發(fā)出的端對(duì)端智能系統(tǒng) —— 智慧零售網(wǎng)絡(luò)（RAIN），涵蓋了智慧供應(yīng)鏈、智慧物流、智慧營(yíng)銷等核心領(lǐng)域。智慧菜場(chǎng)和零售云就是在此基礎(chǔ)上延伸出的針對(duì) B 端的新業(yè)態(tài)。
根據(jù)招股書，在智慧菜場(chǎng)的做法上，每日優(yōu)鮮將首先獲取菜市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)權(quán)，隨后改造場(chǎng)地布局、優(yōu)化商戶組合并引入新業(yè)態(tài)；同時(shí)，為商戶提供包括電子支付、在線營(yíng)銷、CRM 工具和業(yè)務(wù)規(guī)劃在內(nèi)的 SaaS 服務(wù)包；最后，幫助智慧菜場(chǎng)的商戶將線下顧客轉(zhuǎn)化為線上私域流量，通過線上交易平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步電商業(yè)務(wù)增收。
截至目前，截至目前，每日優(yōu)鮮已與 14 個(gè)城市的 54 家菜市場(chǎng)簽訂運(yùn)營(yíng)協(xié)議，并已在 10 個(gè)城市的 33 家菜市場(chǎng)開展運(yùn)營(yíng)。
在零售云業(yè)務(wù)上，每日優(yōu)鮮將以長(zhǎng)尾中小型商超作為目標(biāo)客戶，提供線上線下全渠道零售、客戶管理、供應(yīng)鏈及履約管理的數(shù)字化能力，并以此實(shí)現(xiàn)從垂直電商向平臺(tái)化的發(fā)展路徑。
一手菜市場(chǎng)，另一手超市，每日優(yōu)鮮將視線瞄準(zhǔn)了更廣闊的零售入口。
但故事也僅僅是故事。如今，每日優(yōu)鮮把前置倉(cāng)的故事變成了現(xiàn)實(shí)，但每日優(yōu)鮮現(xiàn)在也不得不面對(duì)更多的資金涌入賽道，更多經(jīng)驗(yàn)豐富也有不俗執(zhí)行力的公司作為對(duì)手。
在徐正的預(yù)判中，生鮮市場(chǎng)的終局將會(huì)是多家千億級(jí)別寡頭并存。對(duì)于進(jìn)入下一階段的每日優(yōu)鮮來說，或許正在重新調(diào)整戰(zhàn)斗姿勢(shì)。
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