上市傳聞醞釀了 3 年有余，6 月 11 日早間，滴滴終于遞交招股書，啟動(dòng)赴美 IPO。
據(jù)招股書顯示，滴滴的股票代碼為“DIDI”，高盛、摩根士丹利、摩根大通、華興資本擔(dān)任承銷商。
自成立以來，滴滴已經(jīng)經(jīng)歷了 22 輪融資，總?cè)谫Y額近 800 億元人民幣，是當(dāng)之無愧的融資能手。
但從業(yè)績(jī)上來看，滴滴網(wǎng)約車看似體量龐大，但僅有 3.1% 的微利；國際化業(yè)務(wù)仍在虧損，且因疫情存在較大變數(shù)；貨運(yùn)、社區(qū)團(tuán)購等新業(yè)務(wù)剛上馬，還是“燒錢”機(jī)器，盈利遙遙無期。
業(yè)績(jī)拆解：虧損仍是主旋律
先來看業(yè)績(jī)情況。2018 年 - 2020 年，滴滴的營收分別為 1353 億元、1548 億元和 1417 億元。今年一季度，滴滴的營收為 422 億元。
從上述數(shù)字中可以看出，過去三年，滴滴的營收增長(zhǎng)并不明顯，受 2020 年新冠疫情等因素的影響，整體營收還出現(xiàn)了小幅下降。不過，疫情造成的影響在去年下半年得以緩解。招股書顯示，去年下半年，滴滴中國出行業(yè)務(wù)的交易總額為 1216 億元人民幣，比上半年增長(zhǎng)了 80.3%，比 2019 年下半年增長(zhǎng) 12.2%。
另外，虧損仍是滴滴的主旋律。三年以來，滴滴凈虧損分別為 150 億元、97 億元和 106 億元，調(diào)整后的息稅前利潤（non-GAAP）為虧損 86 億元、28 億元和 84 億元。今年一季度，因分拆橙心優(yōu)選獲得 91 億元未確認(rèn)收益及 33 億元的投資收益，導(dǎo)致投資收益達(dá)到 123.6 億元，滴滴扭虧，凈利潤達(dá)到 55 億元，調(diào)整后為虧損 55 億元。
分業(yè)務(wù)來看，滴滴收入主要來源主要分為三類，分別是中國出行業(yè)務(wù)（中國網(wǎng)約車、出租車、代駕和順風(fēng)車等業(yè)務(wù)）、國際業(yè)務(wù)（國際出行和外賣等業(yè)務(wù)）和其他業(yè)務(wù)（共享單車和電單車、車服、貨運(yùn)、自動(dòng)駕駛和金融服務(wù)等業(yè)務(wù)）。
2020 年，這三類收入分別是 1336 億元、23 億元和 58 億元，其中，中國出行業(yè)務(wù)是最主要的收入來源，中國出行業(yè)務(wù)的收入占總收入的比例高達(dá) 94.3%。
在各項(xiàng)支出中，營業(yè)成本占據(jù)了較大比例，主要為支付給司機(jī)的傭金、補(bǔ)貼等。三年間，滴滴的毛利率分別為 5.5%、9.8% 和 11.2%，呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。
而在各項(xiàng)費(fèi)用中，市場(chǎng)與營銷費(fèi)用占比最高，去年總額達(dá)到 111.4 億元，占總營收的 7.86%。其次是一般及行政費(fèi)用，約為 75.5 億元，占總營收的 5.33%。
盡管截至去年年底，滴滴在全球共 15914 名全職員工，其中研發(fā)員工 7110 名，研發(fā)員工占比高達(dá) 44.7%，但滴滴花在技術(shù)及研發(fā)的相關(guān)費(fèi)用的比例并不是最高的：去年為 63.2 億元，占總營收的 4.46%。最后是運(yùn)營及支持費(fèi)用 47.0 億元，約占營收的 3.32%。
運(yùn)營情況上，在截至 2021 年 3 月 31 日的 12 個(gè)月內(nèi)，滴滴已經(jīng)在全球 15 個(gè)國家、4000 余個(gè)城市和城鎮(zhèn)開展業(yè)務(wù)。全平臺(tái)總交易額為 3410 億元，其中，滴滴核心平臺(tái) GTV（指中國出行和國際市場(chǎng)的 GTV）達(dá)到 2442 億元。除社區(qū)團(tuán)購?fù)獾娜繕I(yè)務(wù)日均單量達(dá)到 4100 萬單，年度活躍用戶量達(dá)到 4.93 億，年度活躍司機(jī)數(shù)量為 1500 萬。
不過，目前的進(jìn)度對(duì)比去年 3 月滴滴發(fā)布的“0188”計(jì)劃仍有距離?！?188”計(jì)劃表明，滴滴將在 2020-2022 年這三年間，每天服務(wù)超過一億單、國內(nèi)全出行滲透率超過 8%、全球服務(wù)用戶 MAU 超 8 億。
更令人擔(dān)憂的是，在滴滴的“主戰(zhàn)場(chǎng)”中國市場(chǎng)上，訂單數(shù)量呈現(xiàn)出了逐年下降的趨勢(shì)，客單價(jià)也未有明顯提升。
滴滴在中國市場(chǎng)上的訂單數(shù)量從 2018 年的 87.9 億單下降到 2019 年的 86.7 億單再到 77.5 億單。不過，這種趨勢(shì)也有業(yè)務(wù)調(diào)整和大環(huán)境的因素。2019 年，滴滴下線了順風(fēng)車業(yè)務(wù)，2020 年新冠疫情下，人們出門頻率降低，滴滴也暫停了跨城訂單和拼車等業(yè)務(wù)?？蛦蝺r(jià)上，三年間分別為 23.3 元，23.3 元和 24.4 元。
不過，滴滴在中國出行市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)了盈利：2019 年實(shí)現(xiàn)調(diào)整的息稅前利潤 38.4 億元人民幣，2020 年 39.6 億元人民幣，2021 年一季度 36.2 億元人民幣。
抽傭迷局：網(wǎng)約車?yán)麧櫬蕛H 3.1%
2018 年順風(fēng)車事件發(fā)生后，外界對(duì)于滴滴的討論甚囂塵上，除了安全措施不足外，對(duì)于滴滴盈利問題的質(zhì)疑最為尖銳。
就在大家以為滴滴賺得“盆滿缽滿”時(shí)，有媒體爆料稱滴滴在“2018 年全年虧損達(dá)到 109 億元，司機(jī)補(bǔ)貼達(dá)到 113 億元”、“創(chuàng)業(yè) 6 年合計(jì)虧損已超 400 億元”。
進(jìn)入 2020 年，關(guān)于滴滴高抽傭率的討論熱度居高不下，有司機(jī)稱部分訂單的抽傭比例甚至達(dá)到 30% 以上。對(duì)此，滴滴發(fā)表聲明稱：這類“極端抽成訂單”的比例在去年是 2.7%，現(xiàn)在已經(jīng)降低到 0.03%，下一步會(huì)讓這個(gè)數(shù)字繼續(xù)下降直至完全杜絕。如今，滴滴已經(jīng)上線透明賬單功能，司機(jī)可查看近 7 日訂單的資金流向。
其實(shí)，關(guān)于網(wǎng)約車業(yè)務(wù)的抽傭情況，從招股書中可以窺見一二。
先看整體。招股書顯示，2018 年至 2021 年一季度，來自全球的司機(jī)在滴滴平臺(tái)上的收入超過 6000 億元。中國市場(chǎng)上，2020 年全年的網(wǎng)約車業(yè)務(wù)中，司機(jī)獲得的收益和激勵(lì)總額達(dá)到 1174 億元。
在招股書中，滴滴詳細(xì)列出了 2020 年滴滴在中國出行市場(chǎng)上的財(cái)務(wù)狀況。
去年，滴滴在國內(nèi)出行市場(chǎng)總交易額為 1890 億元，其中來自網(wǎng)約車業(yè)務(wù)（不包括出租車、專車、順風(fēng)車等）的交易額為 1486 億元。
除去花在消費(fèi)者補(bǔ)貼、道路通行費(fèi)等方面的費(fèi)用，滴滴總收入為 1336 億元。其中，1105 億元被用作司機(jī)收益，占收入的 82%；69 億元被用作司機(jī)激勵(lì)，占收入的 5.2%，兩者合計(jì)占滴滴總收入的 87.9%，約占網(wǎng)約車總交易額的 79%，與滴滴此前公布的抽成情況一致。
此前在 5 月 7 日，滴滴網(wǎng)約車發(fā)布關(guān)于“抽成”的說明稱，2020 年，滴滴網(wǎng)約車司機(jī)收入占乘客應(yīng)付總額的 79.1%。剩下 20.9% 中，10.9% 為乘客補(bǔ)貼優(yōu)惠，6.9% 為企業(yè)經(jīng)營成本（技術(shù)研發(fā)、服務(wù)器、安全保障、客服、人力、線下運(yùn)營等）及納稅和支付手續(xù)費(fèi)等，3.1% 為網(wǎng)約車業(yè)務(wù)凈利潤。
總體來看，剔除司機(jī)收益和司乘補(bǔ)貼等，滴滴在網(wǎng)約車業(yè)務(wù)上可獲得 162 億元進(jìn)賬，除去 122 億元的運(yùn)營費(fèi)用，滴滴在網(wǎng)約車業(yè)務(wù)上的息稅攤銷前利潤達(dá)到 40 億元，利潤率約為 3.1%。
滴滴不愿只是網(wǎng)約車
營收增長(zhǎng)緩慢，國內(nèi)網(wǎng)約車微利，讓滴滴不得不尋找下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。
2018 年，滴滴開始了國際化擴(kuò)張，試圖將在中國市場(chǎng)上的經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到全球，并首批進(jìn)入巴西、墨西哥、澳大利亞和日本等國家。招股書數(shù)據(jù)顯示，目前滴滴已經(jīng)在全球 15 個(gè)國家展開業(yè)務(wù)。
但在中國本土網(wǎng)約車僅是微利的情況，國際化業(yè)務(wù)做到盈利的難度可想而知，尤其是在國外新冠疫情仍存在較大變數(shù)的背景下。從 2018 年開始到今年一季度，滴滴在國際業(yè)務(wù)上的虧損已累計(jì)超過 100 億元。
但一個(gè)問題是，共享單車和電單車、車服、貨運(yùn)、自動(dòng)駕駛和金融服務(wù)等一系列新業(yè)務(wù)在去年僅為滴滴帶來 57.6 億元的收入，但同時(shí)卻帶來了超過 88 億元的虧損，是網(wǎng)約車?yán)麧櫟?2 倍有余。
到了今年，虧損更是進(jìn)一步擴(kuò)大。今年一季度，僅單季度的新業(yè)務(wù)虧損就達(dá)到了 80.8 億元。2018 年到 2021 年一季度，滴滴在新業(yè)務(wù)的虧損已經(jīng)合計(jì)超過 260 億元。
值得注意的是，這些新業(yè)務(wù)都在今年上半年完成了獨(dú)立分拆和融資。
去年，青桔啟動(dòng) A 輪融資，軟銀和部分其他投資者投資 1.34 億美元、滴滴投資 7.5 億美元；今年年初，青桔再次啟動(dòng) B 輪融資，其中外部投資者出資 1.66 億美元，滴滴認(rèn)購了 3 億美元股權(quán)融資份額和 1 億美元可轉(zhuǎn)換票據(jù)。目前青桔估值 19 億美元，滴滴持有 88.3%；
今年一季度，滴滴貨運(yùn) A 輪融資獲得 15 億美元，最新估值為 28 億美元，目前滴滴持股 57.6%；
滴滴旗下的自動(dòng)駕駛公司完成了 15 億美元 A 輪融資，估值已經(jīng)達(dá)到 34 億美元，滴滴持股比例在 70.4%。
橙心優(yōu)選在今年 3 月進(jìn)行了 A1 和 A2 輪融資，其中，A1 輪軟銀愿景基金注資 9 億美元、其余部分外部投資者注資 1 億美元；A2 輪由管理層注資約 2 億美元，融資完成后滴滴所占權(quán)益降至 32.8%，不再并表。不過，A2 輪中橙心優(yōu)選向滴滴發(fā)行了 30 億美元的可轉(zhuǎn)債，滴滴有權(quán)在可轉(zhuǎn)債到期日前將債券轉(zhuǎn)換為股票，并重新成為橙心優(yōu)選控股股東。
盡管這些新業(yè)務(wù)都處在虧損之中，但從募資用途上不難看出滴滴對(duì)國際化和新業(yè)務(wù)的重視程度：30% 的募資金額用于擴(kuò)大中國以外國際市場(chǎng)的業(yè)務(wù)；30% 的募資金額用于提升包括共享出行、電動(dòng)汽車和自動(dòng)駕駛在內(nèi)的技術(shù)能力；剩下的約 20% 將用于推出新產(chǎn)品和拓展現(xiàn)有產(chǎn)品品類以持續(xù)提升用戶體驗(yàn)。
如今，滴滴上市進(jìn)程已經(jīng)開啟，但等待這些新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)為網(wǎng)約車之外下一個(gè)“王牌”，還需要更多時(shí)間。
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