一款在手機(jī)游戲圈里小有名氣的吃雞游戲《Free Fire》，近日在全球手機(jī)游戲下載排名中名列總榜單第五位，再次吸引了外界的目光。
很多人可能不太知道《Free Fire》，更不太了解這是來自于 Sea Limited（Sea 集團(tuán)）旗下游戲品牌 Garena 的一款手游。但是通過這款游戲在全球及東南亞的漲跌程度，我們得以窺見中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在東南亞市場(chǎng)的布局，也可以了解到更多企業(yè)在海外互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的成敗、得失與經(jīng)驗(yàn)。
名不見經(jīng)傳的小巨頭？
近日，知名數(shù)據(jù)分析網(wǎng)站 Sensor Tower 發(fā)布了 2021 年 5 月全球下載量最高的游戲報(bào)告，也讓東南亞互聯(lián)網(wǎng)小巨頭 Sea Limited 再次引起業(yè)界的關(guān)注。據(jù) Sensor Tower 報(bào)道，Sea Limited 旗下游戲品牌 Garena 出品的《Free Fire》，在五月份全球下載量最高的手機(jī)游戲榜單上排名第五位，而在此前其排名一直沒有跌出過前三名。
資料來源：Sensor Tower
Sea Limited 在 2009 年由 Forrest Li 在新加坡創(chuàng)立，也是目前東南亞地區(qū)集游戲、電商、線上支付業(yè)務(wù)于一身的互聯(lián)網(wǎng)巨頭之一，旗下?lián)碛杏螒蚱放?Garena、電商平臺(tái) Shopee 和在線支付服務(wù) AirPay。
這家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在新加坡及東南亞地區(qū)可謂名氣極大，但是在國(guó)內(nèi)鮮有報(bào)道，只有對(duì)它有一定了解的人，會(huì)將其與 BAT 之一的騰訊聯(lián)系起來。在海外互聯(lián)網(wǎng)圈子里，來自天津的企業(yè)家 Forrest Li 在創(chuàng)立 Sea Limited 之初就號(hào)稱要對(duì)標(biāo)騰訊，此后因?yàn)轵v訊入股而成為了海外騰訊系企業(yè)之一，更被戲稱為“小騰訊”。
在后疫情時(shí)代，這家新加坡的互聯(lián)網(wǎng)小巨頭不僅在游戲業(yè)務(wù)上風(fēng)生水起，而且三大業(yè)務(wù)板塊均出現(xiàn)了大幅飛升。有行業(yè)人士戲稱，這是因?yàn)槠涑晒?fù)刻了騰訊的成功之處，但是縱觀國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭在海外市場(chǎng)數(shù)載合縱連橫、東征西討的經(jīng)歷，可能不只是這么簡(jiǎn)單。
Sea Limited 成立后，一直主打電商業(yè)務(wù)并先后獲得了多家投資機(jī)構(gòu)的融資，到 2017 年 5 月份完成了 5.5 億美元融資后，正式開啟了 IPO 之路。截至目前，騰訊持有 25.6% 股權(quán)，擁有 25.1% 的投票權(quán)，為公司最大股東；Forrest Li 持股為 25.4%，擁有 33.8% 的投票權(quán)；其中，F(xiàn)orrest Li 旗下公司 Blue Dolphins Venture 持股 14.7%，擁有 18.7% 的投票權(quán)。
有趣的是，這家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市后的股價(jià)并不理想，在 2019 年 1 月時(shí)股價(jià)曾一度下探到 10.68 美元，但是到了 2020 年 8 月初，其股價(jià)最高飆升到 138.21 美元，一年多時(shí)間漲幅超過了 12 倍。
這其中，從上述 Sensor Tower 的報(bào)告中可以發(fā)現(xiàn)，手機(jī)游戲是其最主要的業(yè)績(jī)支撐點(diǎn)。不過 Sea Limited 另外兩塊業(yè)務(wù)的戰(zhàn)績(jī)，在其最新發(fā)布的財(cái)報(bào)中也頗為亮眼，目前 SeaLimited 的三大業(yè)務(wù)板塊除了 Garena 游戲平臺(tái)，還有 Shopee 電子商務(wù)平臺(tái)以及 AirPay 數(shù)字支付平臺(tái)。可以看到，游戲業(yè)務(wù)帶來了主要的利潤(rùn)，而電子商務(wù)和在線支付業(yè)務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)仍在持續(xù)爆發(fā)出巨大的潛力，一方面這是其整體業(yè)務(wù)還未占有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，另一方面說明其未來仍有巨大想象空間。
這種發(fā)展的想象空間可以讓資本市場(chǎng)保持很高的興趣，而且 Sea Limited 自身的增長(zhǎng)勢(shì)能也確實(shí)令人令人驚訝。這不禁引發(fā)了市場(chǎng)的更多思考，這家東南亞互聯(lián)網(wǎng)小巨頭一邊巨虧一邊擴(kuò)張，真的是因?yàn)橥昝缽?fù)刻了騰訊嗎？
一款游戲打遍天下無敵手
在前不久 Sea Limited 發(fā)布的 2021 年 Q1 財(cái)報(bào)中可以看到，Q1 的公司 GAAP 收入達(dá)到 18 億美元，同比增長(zhǎng) 146.7%，毛利潤(rùn)高達(dá) 6.454 億美元，同比增長(zhǎng)了 212.1%；公司游戲業(yè)務(wù)整體收入達(dá)到 11 億美元，同比增長(zhǎng)了 117.4%。這其中的吸金主力，就是 Garena 品牌的吃雞游戲大作《Free Fire》。
這份成績(jī)單相比此前發(fā)布的 2020 年 Q4 財(cái)報(bào)，仍顯示出各方面業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)能力。在 2020 年 Q4，該公司營(yíng)收為 16 億美元，同比增長(zhǎng)了 102%。其中數(shù)字（游戲業(yè)務(wù)為主）收入為 6.93 億美元，同比增長(zhǎng)了 71.6%；電子商務(wù)收入達(dá)到 8.42 億美元，同比增長(zhǎng) 178%；數(shù)字金融服務(wù)（線上支付）收入為 2440 萬美元 ，同比增幅高達(dá) 662%。當(dāng)季公司整體毛利潤(rùn)為 5.337 億美元，同比增長(zhǎng)了 102%。不過，目前 Sea Limited 整體上仍處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，2020 年的經(jīng)營(yíng)虧損從 2019 年的 8.91 億美元擴(kuò)大至 13 億美元；2020 年凈虧損額從 2019 年的 14.5 億美元?jiǎng)t增至 16 億美元。
可以看到，Sea Limited 的爆發(fā)式成長(zhǎng)，就是在 2019 年下半年到 2021 年上半年這段時(shí)間，也正是全球新冠肺炎疫情籠罩的時(shí)間段。數(shù)據(jù)顯示，2019 年 Sea Limited 全年?duì)I收為 29 億美元，同比增長(zhǎng) 178.1%，其中毛利潤(rùn)更是高達(dá) 6 億美元，相比 2018 年的 1000 萬美元毛利，增幅近 60 倍。
到了 2020 年，Sea Limited 全年?duì)I收繼續(xù)攀升至 44 億美元，同比增幅 101%；數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)的收入為 20 億美元，同比增幅 77.5%，電子商務(wù)收入為 21.6 億美元，同比增長(zhǎng)了了 158%，數(shù)字金融服務(wù)收入為 6080 萬美元，同比繼續(xù)大幅攀升 560%。2020 年其整體毛利潤(rùn)為 13.5 億美元，同比漲幅接近 123%。
人們不禁要問，在強(qiáng)敵環(huán)伺的東南亞互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，Sea Limited 是如何打通三大業(yè)務(wù)板塊之間的邏輯，在形成閉環(huán)的同時(shí)又如何凝聚出了強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力？
從 Sea Limited 旗下電商、游戲、電子支付這三個(gè)領(lǐng)域來看，其市場(chǎng)占有率都不低，且三個(gè)業(yè)務(wù)勢(shì)能在公司內(nèi)部都能實(shí)現(xiàn)很好的轉(zhuǎn)化，并且在流量方面，這三塊業(yè)務(wù)的邏輯關(guān)系也設(shè)計(jì)的很好，能夠起到相輔相承的作用。有分析指出，隨著 Sea Limited 的業(yè)務(wù)在東南亞各國(guó)的用戶群體產(chǎn)生更多的引流作用，其生態(tài)體系會(huì)讓各個(gè)應(yīng)用產(chǎn)品組合為一個(gè)超級(jí) App。
當(dāng)然，從過去一年多的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，Sea Limited 旗下最賺錢也是最具備活力的業(yè)務(wù)板塊，就是其游戲品牌 Garena。在 2020 年，Garena 品牌下的游戲應(yīng)用整體季度活躍用戶 (QAU) 增長(zhǎng)了 72%，達(dá)到了 6.1 億；同時(shí)季度付費(fèi)用戶同比增長(zhǎng)了 120% 至 7310 萬，占所有用戶的 12%。這其中的主力《Free Fire》，連續(xù)兩年榮獲年度全球下載量最高的游戲稱號(hào)，并在東南亞、拉美地區(qū)和印度獲得 2020 年最暢銷手游的榮譽(yù)。有數(shù)據(jù)顯示，正是因?yàn)椤禙ree Fire》的強(qiáng)大推動(dòng)力，從 2018 年 1 月到 202 年 Q1，Garena 部門的營(yíng)收已經(jīng)累計(jì)高達(dá) 67 億美元。
也正是因此，東南亞互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)人士將其成功歸納為是對(duì)大股東騰訊的完美復(fù)制，對(duì)此只能說仁者見仁智者見智了。
東南亞市場(chǎng)百戰(zhàn)成“精”？
在全球吃雞游戲火爆的一年多時(shí)間里，《Free Fire》確實(shí)在海外市場(chǎng)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，也壓過了 Sea Limited 旗下電商業(yè)務(wù) Shopee 的風(fēng)頭，Sea Limited 官方表示，全球按收視率排名前五的電子競(jìng)技錦標(biāo)賽中，有三項(xiàng)是《FreeFire》錦標(biāo)賽。此外，《Free Fire》還是 2020 年 YouTube 上觀看次數(shù)最多的移動(dòng)端游戲，據(jù)悉相關(guān)內(nèi)容播放量已經(jīng)超過 720 億次。
這些數(shù)據(jù)顯示《Free Fire》可以繼續(xù)成為 Sea Limited 旗下游戲社區(qū)的核心，包括創(chuàng)始人 Forrest Li 也曾強(qiáng)調(diào)，《Free Fire》還需要三到五年的時(shí)間才能達(dá)到業(yè)績(jī)的頂峰。
相比之下，營(yíng)業(yè)額最高但是仍未實(shí)現(xiàn)盈利的電子商務(wù)業(yè)務(wù)板塊 Shopee，就有些尷尬了，在 2019 年年底，F(xiàn)orrest Li 曾表示 Shopee 應(yīng)該會(huì)在未來幾年實(shí)現(xiàn)盈利，但截至目前，游戲業(yè)務(wù)板塊 Galena 仍是唯一產(chǎn)生營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的部門。
當(dāng)然，Galena 品牌作為 Sea Limited 未來的搖錢樹，也會(huì)受到行業(yè)的一些質(zhì)疑。在此前的財(cái)報(bào)回憶上，針對(duì)未來 1~2 年公司游戲銷售指引是否包括了新游戲銷售預(yù)估的問題，Sea Limited 管理層就有些避而不談，僅對(duì)目前正在開發(fā)的游戲提供了指引。
當(dāng)被問及游戲產(chǎn)品線的發(fā)展?fàn)顩r時(shí)，Sea Limited 的首席企業(yè)官王彥軍這樣對(duì)外界表示，“我們沒有特別提到渠道，但如外界所知，我們一直在測(cè)試原型、思路甚至更高級(jí)的游戲，我們一直在測(cè)試不同類型游戲的渠道、類型和能力。這些新作品將繼續(xù)呈現(xiàn)多樣化，因此收入指引和預(yù)期是基于基于當(dāng)前可見的狀況合理估計(jì)的?！?/p>
值得注意的是，Galena 的 3A 級(jí)游戲工作室 Phoenix Labs 此前剛宣布，除了在溫哥華和西雅圖的現(xiàn)有辦公地點(diǎn)外，還將在蒙特利爾和洛杉磯開設(shè)新的辦事處。此外，工作室在鳳凰城的新辦公室還會(huì)成立一個(gè)新團(tuán)隊(duì)，專門開發(fā)新游戲。
那么，作為創(chuàng)業(yè)初期的“商業(yè)模型”以及未來的營(yíng)收支柱，Sea Limited 的電子商務(wù)板塊 Shopee 又會(huì)如何發(fā)展呢？
這家互聯(lián)網(wǎng)巨頭的電子商務(wù)部門 Shopee 在 2019 年的整體營(yíng)收超過了 Garena 部門，收入同比增長(zhǎng) 158% 達(dá)到了 21.6 億美元。業(yè)務(wù)整體收入包括基于交易的收入、廣告收入和其他增值服務(wù)收入，約占整體年收入的 73%。
在 2020 年第四季度，Shopee 的營(yíng)收出現(xiàn)爆發(fā)，營(yíng)收達(dá)到 8.422 億美元，同比增長(zhǎng) 178%，其中 75% 的收入來自電子商務(wù)平臺(tái)，第四季度的 GMV 總量達(dá)到了 119 億美元，同比增長(zhǎng) 132% 全年 GMV 達(dá)到了 354 億美元，同比增長(zhǎng)了 113%；平臺(tái)用戶的參與度也在提高，購(gòu)買量環(huán)比增加到了每月 5.7 次。
但是，目前的 Shopee 似乎仍然無利可圖，盡管 Sea Limited 管理層在 2020 年 Q4 業(yè)務(wù)發(fā)布后曾表示，這一業(yè)務(wù)板塊可能會(huì)在 2021 年實(shí)現(xiàn)收支平衡。
行業(yè)分析人士指出，相比手機(jī)游戲業(yè)務(wù)，其電子商務(wù)業(yè)務(wù)在東南亞市場(chǎng)仍面臨眾多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。有業(yè)內(nèi)人士指出，Shopee 目前的重點(diǎn)是擴(kuò)大規(guī)模，但是在這個(gè)規(guī)模擴(kuò)張過程中會(huì)不斷吞噬現(xiàn)金流，這也給 SeaLimited 帶來了很大的經(jīng)營(yíng)壓力。
有分析人士指出，去年 Q4 財(cái)報(bào)中 SeaLimited 在調(diào)整 EBITDA 后虧損減少了 41%，但是這種這些非 GAAP 指標(biāo)顯然仍缺乏一定的說服力，Shopee 仍然是其未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的重要核心。
或許，隨著 Shopee 品牌滲透到新的市場(chǎng)（東南亞以外），規(guī)模經(jīng)濟(jì)和邊際效應(yīng)最終將提高其盈利能力。目前，Sea Limited 重要的工作是在支持營(yíng)銷和服務(wù)消費(fèi)者同時(shí)發(fā)展 Shopee 自身的競(jìng)爭(zhēng)能力。
電子商務(wù)板塊前景如何？
實(shí)際上，Shopee 品牌已經(jīng)在東南亞以外的拉美市場(chǎng)開疆拓土了。
據(jù)悉，在拉美市場(chǎng)尤其是巴西開展業(yè)務(wù)一年后，Shopee 在安卓應(yīng)用商店里的下載量排名第一?！叭绻惚容^一下拉丁美洲和東南亞，可以看到它們是非常不同的市場(chǎng)，我們現(xiàn)在對(duì)這個(gè)市場(chǎng)并不熟悉。拉美市場(chǎng)現(xiàn)在仍處于發(fā)展的早期階段。所以我想讓團(tuán)隊(duì)探索再多一點(diǎn)，看看會(huì)發(fā)生什么新的變化?！惫臼紫髽I(yè)官王彥軍表示。
數(shù)據(jù)顯示，Shopee 進(jìn)入的第二個(gè)市場(chǎng)印度尼西亞，2020 年 Q4 銷售額已經(jīng)超過了 4.3 億美元，日均訂單量為 470 萬，同比增長(zhǎng)了 128%。Shopee 在其他東南亞市場(chǎng)的確在不斷增長(zhǎng)，但是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Lazada、Grab 等地區(qū)行業(yè)巨頭也不容小覷，尤其在各方背后資本力量加持下，未來的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更加激烈。
整體來看，Sea Limited 仍處于前期燒錢投入的階段，主要原因是電商業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)成本和運(yùn)營(yíng)成本一直居高不下。另外一個(gè)隱憂就是，公司的運(yùn)營(yíng)目前仍依賴以外部資金為主，如果債券市場(chǎng)突然枯竭，公司將很難籌集到更多的業(yè)務(wù)資金。
目前，因?yàn)樵跂|南亞和拉美地區(qū)要繼續(xù)開拓新的市場(chǎng)，其電商業(yè)務(wù)仍然是投入成本最高的部分，這里面包括在物流、運(yùn)營(yíng)、商品拓展等方面的持續(xù)巨資投入，而這也是 Sea Limited 提高自身在電商業(yè)務(wù)方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要指標(biāo)。
Shopee 電商業(yè)務(wù)在 2018 年開始爆發(fā)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)了近 5 倍，但是成本支出也達(dá)到了營(yíng)收的的 1.7 倍。為此其進(jìn)行了一輪定向增發(fā)，融資額為 15 億美元，除了一部分用于手游的開發(fā)，更多的融資是為了用于在東南亞及拉美電商市場(chǎng)的開拓和鞏固。
這也讓投資分析人士注意到，Sea Limited 的主要資金來源，仍是以持續(xù)發(fā)行普通股和債券為主?？梢钥吹?，其在 2020 年 5 月又發(fā)行了 2025 年 12 月到期的具有股票收購(gòu)權(quán)的可轉(zhuǎn)換債券型債券，并在此籌集了 10 億美元（票面利率 2.375%）。這筆融資一部分用于在 2023 年贖回公司債券。那么，在 2025 年債券發(fā)行期間，Sea 就要將其 2023 年債券本金中的約 1.5 億美元轉(zhuǎn)換為 690 萬美元美國(guó)存托憑證（ADS）。
到了 2020 年 12 月，Sea Limited 在此宣布發(fā)行 1320 萬股公開募股，發(fā)行價(jià)為 195 美元，募資超過 25 億美元，據(jù)悉這是此前的 1100 萬股公開募股的延伸。Sea Limited 方面表示，預(yù)計(jì)會(huì)將本次公開發(fā)行的資金用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張和其他一般企業(yè)用途，包括潛在的戰(zhàn)略投資和收購(gòu)。
可以看到，從 2017 年（IPO）以來，Sea Limited 公開募資的數(shù)字在持續(xù)快速增長(zhǎng)。這種募資形式通常是企業(yè)成長(zhǎng)初期必不可少的重要融資方式，但不可持續(xù)。
一方面，Sea Limited 的賬面上持有約 62 億美元現(xiàn)金，現(xiàn)金流充沛；另一方面，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)仍然令人堪憂，在 2017 年、2018 年、2019 年和 2020 年的運(yùn)營(yíng)虧損分別為 5 億美元、9.89 億美元、8.91 億美元和 13 億美元。
面對(duì)未來，這家東南亞互聯(lián)網(wǎng)巨頭必須加快電商部門的盈利效率，可以預(yù)期，這部分的成敗直接關(guān)系到 Sea Limited 能否在東南亞及拉美市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟。在成功之前，這只獨(dú)角獸仍會(huì)繼續(xù)依賴債務(wù)和股權(quán)融資，在風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇中努力前進(jìn)。
廣告聲明：文內(nèi)含有的對(duì)外跳轉(zhuǎn)鏈接（包括不限于超鏈接、二維碼、口令等形式），用于傳遞更多信息，節(jié)省甄選時(shí)間，結(jié)果僅供參考，IT之家所有文章均包含本聲明。