全球折疊屏手機(jī)出貨量由 2018 年 19.8 萬臺增長至 2020 年的 280 萬臺，2021 年有望達(dá) 750 萬臺（同比 + 188%）。折疊手機(jī)具備多用、靈活等特性，我們看好市場技術(shù)成熟度提升后的成本下降，預(yù)計未來豎向折占主導(dǎo)，主流價格帶有望降至 5000-8000 元，且隨價格中樞下移，折疊屏手機(jī)市場有望保持高速增長，預(yù)期 2025 年出貨量有望超 6500 萬臺，2020-2025 年 CAGR 90%+。
終端品牌目前為“一超、一巨、多強(qiáng)”格局，短期市場仍由三星主導(dǎo)，2022 年或占據(jù) 60%-65% 份額；蘋果入局后有望形成雙雄爭霸局面，我們預(yù)計至 2025 年，三星、蘋果折疊屏手機(jī)將分別占據(jù) 35%-40% 的份額，往后看，蘋果市占率仍有望進(jìn)一步提升，同時小米、榮耀、OPPO、vivo 等廠商市占率預(yù)計分別約 7%-8%、4%-5%、5%-6%、4%-5% 。
來源 中信證券
原標(biāo)題：《巨頭引領(lǐng)，多品牌跟隨，折疊產(chǎn)業(yè)鏈迎大升級》
作者：徐濤 / 胡葉倩雯 等
01. 折疊屏行業(yè)概覽
可折疊智能終端設(shè)備：是指通過鉸鏈、柔性屏等可彎曲零部件實現(xiàn)顯示形態(tài)可折疊的智能終端產(chǎn)品。目前主要圍繞智能手機(jī)產(chǎn)品進(jìn)行開發(fā)，同時整機(jī)廠商也加大了對可折疊平板電腦、可折疊筆記本等產(chǎn)品的開發(fā)力度。
折疊屏手機(jī)可提升近 50% 的顯示面積，同時增加了屏幕數(shù)量，用戶可選擇單屏或多屏組合使用。
三種折疊形態(tài)：橫向內(nèi)折：折彎半徑小，需使用壽命更高的柔性屏幕，實現(xiàn)難度大、技術(shù)成本高，可較好保護(hù)屏幕。橫向內(nèi)折分為內(nèi)屏和外屏，外屏適用于傳統(tǒng)手機(jī)的使用場景，內(nèi)屏提供更大顯示面積，結(jié)合手機(jī)與平板的雙功能，適用于商務(wù)使用場景。
橫向外折：顯示更便捷，但易損壞；橫向外折折疊屏手機(jī)價格通常比橫向內(nèi)折價格低。橫向外折僅配備一塊外屏，屏幕顯示面積更大，更適合于觀影、游戲、商務(wù)等使用場景。
豎向折：展開時手機(jī)大小與傳統(tǒng)智能手機(jī)相差不大，折疊后體積變小，方便攜帶。豎向折為追求輕便而設(shè)計，外部小尺寸屏幕可在折疊情況下提供通知、鬧鐘等簡單功能，更廣泛適用于大多數(shù)用戶場景。
2012 年，京瓷發(fā)布 KS8000，折疊手機(jī)初具雛形（注：由兩塊獨(dú)立屏幕構(gòu)成，并非目前意義上的單屏幕折疊手機(jī)）：最早的折疊手機(jī)是 2012 年京瓷發(fā)布的 KS8000，采用擁有兩塊獨(dú)立的 3.5 寸 TFT-LCD 屏幕，每一塊的分辨率都是 800x480，合體之后的可視尺寸是 4.7 英寸，可以在單屏模式、平板模式、多任務(wù)模式之間切換。（2017 年發(fā)布的中興 AXONM 也屬此類）。
2013 年，三星發(fā)布單屏幕折疊概念機(jī)：2013 年 1 月，三星在 CES 上推出旗下可彎曲 OLED 屏幕產(chǎn)品線“Youm”時，也展出了一款可以任意彎曲的折疊屏概念手機(jī)，該概念機(jī)展開后等效為一個平板電腦的大小，但這款手機(jī)遲遲沒有量產(chǎn)。
2019 年為折疊屏手機(jī)量產(chǎn)元年，2021 年以來多廠商陸續(xù)入局，折疊屏市場進(jìn)入規(guī)模化發(fā)展期：
2018 年柔宇發(fā)布首款消費(fèi)級折疊屏手機(jī)，后于 2019 年一季度量產(chǎn)；
2019 年三星、華為、摩托羅拉陸續(xù)發(fā)布折疊屏手機(jī)，折疊屏手機(jī)迎來量產(chǎn)元年；其中華為首款折疊屏手機(jī) Mate X 采用鷹翼式折疊設(shè)計，使得折疊之后內(nèi)外屏幕完全貼合，在折疊形態(tài)上做出較大貢獻(xiàn)。
2020 年，三星推出豎向折 Galaxy Z Flip 系列，對標(biāo)便攜實惠的使用場景，F(xiàn)lip 全系列價格均在萬元以下；華為沿用橫向外折迭代推出 Mate Xs。三星、華為憑借產(chǎn)品及影響力占據(jù)絕大部分折疊屏市場，快速更新迭代；除手機(jī)市場外，2020 年 LG 發(fā)布可卷曲電視，聯(lián)想發(fā)布折疊屏電腦 ThinkPad X1 Fold，折疊屏產(chǎn)品在其他終端設(shè)備上逐步大放異彩。
2021 年，小米、OPPO 等手機(jī)廠商陸續(xù)入局，華為進(jìn)入豎向折市場，發(fā)布 P50 Pocket，折疊屏市場持續(xù)放量，邁入規(guī)模化發(fā)展期。
02. 市場規(guī)模及終端品牌
出貨總量上看：全球折疊屏手機(jī)出貨量由 2018 年 19.8 萬臺增長至 2020 年的 280 萬臺，CAGR 達(dá) + 276%。下游渠道上看：前期，由于折疊屏手機(jī)產(chǎn)能有限，手機(jī)廠商多采用“線下實體體驗 + 線上預(yù)定購買”的方式進(jìn)行產(chǎn)品推廣和銷售，2019 年，中國有 90% 以上的折疊屏手機(jī)通過線上渠道銷售?？紤]到線下倉儲物流成本較高以及消費(fèi)者線上消費(fèi)習(xí)慣養(yǎng)成，我們認(rèn)為線上消費(fèi)仍有望占據(jù)主流，但線下渠道仍具備較強(qiáng)的宣傳推廣作用。
用戶畫像上看：據(jù)個推大數(shù)據(jù)及觀研天下數(shù)據(jù)，我國折疊屏手機(jī)用戶中 79% 為男性、62% 處于 30-45 歲間，且以北京、上海等一線消費(fèi)者城市用戶為主。
▲ 全球折疊屏手機(jī)出貨量（萬臺）
▲ 2019 年中國折疊屏手機(jī)銷售渠道（%）
1、三星
三星開折疊屏手機(jī)商用之先河，三大產(chǎn)品線齊頭并進(jìn)，穩(wěn)定迭代新品。分產(chǎn)品線看：Z FOLD 系列：面向高端商務(wù)人士，目前已迭代 3 代，起售價分別為 15998/16999/14999 元，其中 Galaxy Fold 為第一款大規(guī)模商用的折疊手機(jī)；GalaxyZ Fold3 為全球首款 UDC 折疊屏 + 全球首款支持 SPen 的折疊屏 + 全球首款 IPx8 級防水折疊屏。
Z Flip 系列：定位輕奢時尚，相較于大多數(shù)折疊屏手機(jī)具備良好價格優(yōu)勢，目前已迭代 2 代，起售價分別為 11999/7599 元。其中，Galaxy Z Flip 為首款采用 UTG 作為蓋板材料的折疊手機(jī)；Galaxy Z Flip3 使折疊手機(jī)的價格降至非折疊旗艦機(jī)水平（7000-8000 元），大幅提升銷量。
W 系列：為三星聯(lián)合中國電信推出的超高端手機(jī)心系天下系列，面向高層政企人士，已迭代至第 3 代折疊產(chǎn)品（心系天下第 14 代），起售價分別為 19999/19999/16999 元。在產(chǎn)品定位上，W 系列與 Z Fold 系列一脈相承，但定位更加高端。如相比三星 Galaxy Z Fold3（14999 元），三星 W22（16999 元）在硬件方面主要包含三大升級：金色轉(zhuǎn)軸中框、陶瓷機(jī)身（Fold3 為玻璃）、以及 16G 內(nèi)存（Fold3 為 12G）。
三星折疊屏手機(jī)出貨量高增長：2019 年：出貨 40-50 萬臺；
2020 年：出貨 200 萬臺，占三星整體銷量約 0.7%；2021 年：根據(jù)三星規(guī)劃及產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀，估算其折疊屏手機(jī)有望出貨 580 萬臺，約占其整體手機(jī)銷量的 2.7%；
2022 年：據(jù) THEELEC，三星 2022 年計劃出貨 1300 萬臺折疊屏手機(jī)，其中包括 920 萬部 Galaxy Z Flip 系列和 380 萬部 Galaxy Z Fold 系列。
三星折疊屏手機(jī)市占率穩(wěn)居全球第一：據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，2020 年三星折疊屏手機(jī)全球市占率約 77%；我們預(yù)計 2021 年其份額仍將穩(wěn)定在 75%~80%；至 2022 年蘋果入局后，份額或略降至 60%~65%，仍為行業(yè)絕對龍頭。
▲ 2015-2020 年三星手機(jī)出貨量（百萬臺）
▲ 2015-2020 年三星手機(jī)全球市占率
▲ 2019-2025 年三星折疊手機(jī)出貨量（萬臺）
▲ 2020-2022 年三星折疊手機(jī)全球市占率
從供應(yīng)鏈來看，三星擁有全球最全的折疊手機(jī)供應(yīng)鏈團(tuán)隊，具備強(qiáng)大的供應(yīng)鏈把控能力，可從元件生產(chǎn)入手，自上而下規(guī)劃產(chǎn)品：面板方面：采用三星電子子公司三星顯示的柔性 OLED 面板；
OCA 方面：集團(tuán)內(nèi)子公司三星 SDI 于 2018 年開發(fā)了全球首款可折疊手機(jī)使用的 OCA 膠，折疊次數(shù)超過 20 萬次，三星 Fold 所采用的 OCA 膠由三星 SDI 獨(dú)家供應(yīng)；
UTG 方面：此前由三星電子子公司三星顯示獨(dú)家供應(yīng)（三星顯示采購肖特的玻璃母版，而后由三星顯示控股子公司 Dwooinsys 進(jìn)行減薄加工，再供給三星電子）；2021 年 10 月，三星電子宣布已聯(lián)合康寧實現(xiàn) UTG 自制，由康寧提供玻璃原片，韓國面板零部件供應(yīng)商 Econy 進(jìn)行減薄，目前已應(yīng)用于 Z Flip 3；
鉸鏈方面：2020 年以前，韓廠 KH Vatec 為其獨(dú)家供應(yīng)商，2021 年以來韓廠 S-connect 切入供應(yīng)鏈，供應(yīng) Z Fold 3 5G、Z Flip 3 5G、W22 5G 等產(chǎn)品。展望未來，看好三星后續(xù)在折疊手機(jī)領(lǐng)域積極進(jìn)行市場教育，未來三星或從內(nèi)外兩方面持續(xù)享受折疊屏手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展紅利。
對內(nèi)，以高端手機(jī)定位發(fā)展折疊屏手機(jī)：未來三星 Galaxy Z Fold 折疊屏系列有望逐步取代此前的 Note 系列（作為參照，2019/2020 年三星 Galaxy Note 系列出貨量分別為 1270/970 萬臺），折疊屏手機(jī)將作為三星核心高端產(chǎn)品不斷迭代。我們看好三星在折疊屏手機(jī)產(chǎn)品上未來進(jìn)一步教育市場，考慮到 Z Fold 主打高端商務(wù)，Z Flip 主打平價時尚，長期來看我們認(rèn)為 Fold、Flip 銷量占比有望接近約 3：7。
對外，或釋放更多關(guān)鍵零部件能力來供應(yīng)其他廠商：未來三星旗下柔性 OLED 面板、UTG 解決方案、鉸鏈方案等零部件有望導(dǎo)入更多終端手機(jī)品牌客戶，賦能其他品牌，為折疊屏手機(jī)市場打開更大成長空間，享受行業(yè)發(fā)展紅利。
2、華為
產(chǎn)品發(fā)展：國內(nèi)折疊屏龍頭，主打高端商務(wù)機(jī)型，目前正補(bǔ)齊平價便攜機(jī)型。產(chǎn)品定位方面：目前華為折疊屏手機(jī)有兩大產(chǎn)品線，其中公司 Mate X 系列機(jī)型定位高端商務(wù)，已迭代至第三代，三代產(chǎn)品起售價分別為 16999/16999/17999 元；2021 年 12 月 23 日發(fā)布 P50 Pocket 則主打輕奢及女性市場，起售價 8988 元。
產(chǎn)品設(shè)計方面：蓋板材料目前均采用 CPI 方案；折疊方式上，初期采用橫向外折方式，從 Mate X2 開始轉(zhuǎn)為橫向內(nèi)折，P50 Pocket 采用豎向內(nèi)折方案，產(chǎn)品折疊形態(tài)不斷豐富。
專利布局方面：華為積極探索其他折疊形態(tài)，除橫向、縱向雙折疊方式外，亦布局橫向三折疊、卷軸屏等專利。
出貨量數(shù)據(jù)：預(yù)計 22 年維持在百萬量級。據(jù)群智咨詢，2020 年華為折疊屏手機(jī)銷量約 40 萬臺，全球市占率約 15%；我們預(yù)計華為 2021-2022 年將實現(xiàn)銷量 100/100 萬臺左右，主要受制于主芯片供應(yīng)，全球市占率分別約 13%/7%。
未來展望：看好華為在硬件生態(tài) + 品牌效應(yīng) + 技術(shù)布局上的多重優(yōu)勢，但也需關(guān)注未來 5G 相關(guān)芯片供應(yīng)對其折疊屏產(chǎn)品放量的影響。我們認(rèn)為華為折疊屏產(chǎn)品擁有多重優(yōu)勢：技術(shù)方面，Mate X2 采用自研雙旋水滴鉸鏈結(jié)構(gòu)，折痕問題控制較好；生態(tài)方面，公司擁有成熟的跨終端多屏協(xié)同方案設(shè)計；品牌方面，華為高端產(chǎn)品的品牌定位在國內(nèi)深入人心，擁有更高的用戶忠誠度。但另一方面，隨 5G 手機(jī)滲透加速，也需要關(guān)注未來 5G 相關(guān)芯片供應(yīng)對公司手機(jī)產(chǎn)品放量的影響。
▲ 華為折疊屏手機(jī)出貨量（萬臺）
3、小米
產(chǎn)品發(fā)展：折疊產(chǎn)品主打高性價比商業(yè)旗艦，推動市場持續(xù)下沉。產(chǎn)品定位方面：小米首款折疊屏手機(jī)于 2021 年 3 月推出，采用橫向內(nèi)折方案，定價 9999 元（12GB+256GB），定位于高性價比商務(wù)旗艦產(chǎn)品。群智咨詢預(yù)計小米有望于 2022Q1 推出升級版第二款折疊屏機(jī)型。
產(chǎn)品設(shè)計方面：蓋板材料上，初代產(chǎn)品采用 CPI 方案，群智預(yù)計第二代產(chǎn)品將由 CPI 變更為 UTG 方案；折疊方式上，預(yù)計二代產(chǎn)品仍為橫向內(nèi)折設(shè)計；在硬件上，MIX Fold 搭載液態(tài)長焦鏡頭 + 獨(dú)立 ISP 芯片澎湃 C1，綜合提升用戶拍攝體驗；在軟件方面，MIX Fold 提供一鍵隱身功能，可以強(qiáng)制關(guān)閉所有攝像頭、麥克風(fēng)和 GPS 定位。此外提供桌面模式，三指橫劃即可進(jìn)入酷似 Windows 10 的界面，強(qiáng)化其商務(wù)旗艦屬性。
專利布局方面：除橫向折疊產(chǎn)品外，小米亦積極布局縱向折疊、環(huán)繞屏幕等專利。
出貨量數(shù)據(jù)：我們預(yù)計 2021 年小米折疊屏手機(jī)銷量約 20 萬臺，市占率約 3%；預(yù)計 2022 年出貨量達(dá) 200 萬臺 +，市占率有望達(dá) 10%+。未來展望：考慮到目前小米僅推出一款橫向內(nèi)折產(chǎn)品，看好小米基于其專利布局推出更多形態(tài)折疊產(chǎn)品（特別是豎向折疊，屆時價格有望進(jìn)一步降低），進(jìn)一步完善產(chǎn)品線、推動折疊屏手機(jī)平價化。
▲ 小米折疊屏手機(jī)出貨量（萬臺）
4、OPPO
產(chǎn)品發(fā)展：首款國內(nèi) UTG 產(chǎn)品 Find N 已于 2021 年 12 月 15 日發(fā)布，主打平價路線，探索最佳屏幕面積方案。產(chǎn)品定位方面：2020 年 10 月，OPPO 發(fā)布卷軸屏概念機(jī)，為橫向卷軸形態(tài)；2021 年 12 月，OPPO 發(fā)布首款折疊屏機(jī)型 OPPO Find N，起售價 7699 元。該款機(jī)型定位平價（目前為數(shù)不多的定價 8000 以下的橫向折疊產(chǎn)品）+ 相對小巧（折疊狀態(tài)下 5.49 英寸，同類型產(chǎn)品 6.5 英寸左右；展開狀態(tài)下僅 7.1 英寸，同類型產(chǎn)品 8 英寸左右），致力于探索折疊產(chǎn)品未來的最佳屏幕形態(tài)。
產(chǎn)品設(shè)計方面：設(shè)計切合痛點(diǎn)，（1）硬件端：鉸鏈方面，該產(chǎn)品搭載全球首款精工擬椎式鉸鏈（供應(yīng)商為杭州安費(fèi)諾飛鳳通信，包含 136 個零部件、單個零件加工精度最高達(dá) 0.01 mm），最高減輕高達(dá) 80% 的視覺折痕，且可為用戶提供多角度自由懸停功能，單個成本將近 800 元，是普通鉸鏈成本的三倍。
蓋板方面，OPPO Find N 為國內(nèi)首個采用 UTG 蓋板的折疊機(jī)型，可承受上百萬次折疊。屏幕方面，內(nèi)屏采用支持 120Hz 刷新率的鏡面折疊屏，提供流暢的滑動體驗。（2）軟件端：內(nèi)置的 ColorOS 12 對 OPPO Find N 折疊屏進(jìn)行了專門的優(yōu)化，引入四指浮窗、分屏組合、平行視窗等提高效率的功能。
專利布局方面：積極探索多樣化屏幕形態(tài)，在橫向卷軸、縱向卷軸、豎向內(nèi)折、環(huán)繞屏幕均有相關(guān)專利布局。
出貨量數(shù)據(jù)：我們預(yù)計 OPPO Find N 2022 年有望達(dá)約 80-100 萬臺出貨量。未來展望：考慮到近年來 OPPO 在手機(jī)屏幕形態(tài)探索上專利布局較為充分，我們預(yù)計 OPPO 將繼續(xù)沿平價路線進(jìn)一步布局更多屏幕形態(tài)產(chǎn)品（豎向折疊、卷軸屏、環(huán)繞屏幕等），探索最佳屏幕方案。
▲ OPPO Find N
▲ OPPO 折疊屏手機(jī)出貨量（萬臺）
5、蘋果
產(chǎn)品發(fā)展：預(yù)計蘋果首款折疊屏手機(jī)有望于 2023 年問世。根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研及預(yù)測，該產(chǎn)品的主要特征如下：產(chǎn)品定位方面：我們預(yù)計蘋果折疊屏產(chǎn)品或立足高端，成為未來高端折疊屏手機(jī)市場最大變量。
產(chǎn)品設(shè)計方面：據(jù) LetsGoDigital，蘋果首款折疊手機(jī)或采用上下折疊形式，并且會使用隱形鉸鏈設(shè)計，手機(jī)展開尺寸在 7.5~8 英寸。該款手機(jī)或采用三攝像頭設(shè)置，攝像頭旁搭載副屏以顯示信息，機(jī)身正面或采用屏下攝像頭的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。
專利布局方面：除縱向內(nèi)折形態(tài)產(chǎn)品外，蘋果已布局雙折疊（可將屏幕折疊為 S 形和 G 形）、非對稱折疊等專利。
出貨量數(shù)據(jù)：蘋果或于 2023 年推出首款折疊屏手機(jī)，預(yù)計當(dāng)年出貨約 1000 萬臺。未來展望：目前折疊屏手機(jī)的一大短板在于剛需級應(yīng)用較少，相應(yīng)生態(tài)缺乏。而蘋果具備軟硬件生態(tài)一體化優(yōu)勢，未來入局有望在折疊手機(jī)上實現(xiàn)手機(jī)、平板、筆記本電腦之間生態(tài)的互聯(lián)，加速模糊手機(jī)、PC、平板之間的隔閡?？春锰O果在折疊屏手機(jī)上的競爭優(yōu)勢，未來蘋果或成為折疊屏手機(jī)市場競爭格局變化的最大變量。
6、榮耀
產(chǎn)品發(fā)展：榮耀已有左右折疊和上下折疊的產(chǎn)品規(guī)劃，第一款折疊屏機(jī)型 Magic V 或于今年春節(jié)前發(fā)布。產(chǎn)品定位方面：榮耀官微于 21 年底正式宣布其首款折疊屏手機(jī)命名為“榮耀 MagicV”，我們預(yù)測其左右折疊屏機(jī)型（Magic V）發(fā)布時間暫定春節(jié)前，其造型類似于華為 Mate X2；上下折疊屏機(jī)型（Magic Wing）則有望 22 年下半年發(fā)布。在目前折疊屏手機(jī)平價化大趨勢下，預(yù)計榮耀首款折疊屏機(jī)型或定位萬元以下。
產(chǎn)品設(shè)計方面：認(rèn)為榮耀首款折疊屏手機(jī) Magic V 將采用橫向內(nèi)折方案，其中內(nèi)部折疊主屏為 8 英寸，外部副屏為 6.5 英寸；蓋板材料方面，Magic V 預(yù)計將采用 CPI 方案，Wing 系列則有望走向 UTG 方案。
專利布局方面：不止于折疊形態(tài)，亦布局卷軸環(huán)繞屏專利。榮耀公司于 2020 年申請了一項卷軸環(huán)繞屏手機(jī)外觀專利，根據(jù)專利顯示，這是一款類似于環(huán)繞屏設(shè)計的機(jī)型，同時還兼顧了卷軸屏的設(shè)計，即手機(jī)可以橫向拉開，且整體邊框極窄。
出貨量數(shù)據(jù)：預(yù)計 2022 年榮耀折疊屏手機(jī)出貨量有望達(dá) 50 萬臺，后續(xù)隨產(chǎn)品迭代有望實現(xiàn)翻倍增長，預(yù)計 2025 年全球市占率可達(dá) 5%。
03. 產(chǎn)業(yè)鏈公司及布局現(xiàn)狀
1、柔性 OLED 顯示面板
格局現(xiàn)狀：OLED 投資布局集中在韓國和中國，其中三星顯示獨(dú)占鰲頭，以京東方為首的大陸廠商正積極追趕。全球來看，2019 年三星占據(jù)柔性 OLED 市場 81.6% 份額，LG 占據(jù) 7.4% 份額；大陸方面，京東方引領(lǐng)，華星光電、維信 諾、深天馬等跟進(jìn)，其中，2019 年京東方 / 維信諾 / 深天馬全球柔性 OLED 產(chǎn)能占比分別為 9.5%/1.3%/0.2%；中國臺灣廠商如友達(dá)、群創(chuàng)、鴻海等擴(kuò)產(chǎn)謹(jǐn)慎，基本在原本產(chǎn)線上做技術(shù)升級；日本廠商則是選擇小規(guī)模投產(chǎn)。
良率方面，近幾年來以京東方、華星光電為代表的大陸 OLED 面板商良品率持續(xù)爬升，DSCC 預(yù)計 2023 年三星 OLED 面板良率達(dá) 80% 左右，大陸廠商 OLED 面板良品率將主要居于 70%-80% 之間，與國際頭部廠商差距進(jìn)一步縮小。
▲ 2019 年大陸柔性 OLED 廠商出貨份額
▲ 2019 年全球柔性 OLED 廠商出貨份額
▲ 全球主要 OLED 生產(chǎn)企業(yè)良率預(yù)測
格局展望：我們看好國內(nèi)廠商的柔性 OLED 產(chǎn)能爬坡與市占率提升，預(yù)計 2022 年中國有望成為 OLED 最大產(chǎn)能國，其中柔性 OLED 產(chǎn)能全球占比達(dá) 40%+。根據(jù) OLED Industry 統(tǒng)計，中國內(nèi)地已建和在建的 6 代產(chǎn)線共有 12 條，全部滿產(chǎn)后總產(chǎn)能超過 50 萬片 / 月。
據(jù) IHS 預(yù)測，隨著國內(nèi) OLED 產(chǎn)能釋放，到 2022 年中國大陸地區(qū)的 OLED 面板總產(chǎn)能全球占比將接近 45%，屆時中國將有望取代韓國成為全球最大的 OLED 面板供應(yīng)國，其中，大陸柔性 OLED 產(chǎn)能占比將進(jìn)一步提升至 40%+。
▲ 國內(nèi)主要柔性 OLED 產(chǎn)線規(guī)劃
▲ 2022 年全球柔性 OLED 產(chǎn)能分布
2、保護(hù)蓋板
CPI：由日本住友化學(xué)、韓國 KOLON 等公司壟斷，國內(nèi)鼎龍股份、丹幫科技、時代新材、中天科技、新綸科技也開始布局，但尚未實現(xiàn)量產(chǎn)。
韓國 KOLON：科隆工業(yè)于 2016 年 7 月率先研發(fā)出 CPI 膜，目前薄膜產(chǎn)品已供應(yīng)給三星、華為、摩托羅拉、柔宇等智能手機(jī)廠商，2021 年被應(yīng)用于小米的首款可折疊手機(jī) Mix Fold，以及聯(lián)想的全球首款可折疊筆記本電腦聯(lián)想 Thinkpad X1 Fold，使 CPI 首次用于中大型可折疊顯示面板。
日本住友化學(xué)：CPI 膜透明度達(dá)到 90% 以上，可實現(xiàn) 20 萬次的折疊，在與 KOLON 的競爭中拿下三星 Galaxy Fold 的 CPI 膜訂單。
UTG 原片格局（非減薄路線）：通過下拉法或溢流熔融法制程直接生產(chǎn)出超薄原片。目前能夠批量化生產(chǎn)超薄玻璃的原材廠尚屬少數(shù)，以德國肖特為主，同時日本電氣硝子、美國康寧也具備一定產(chǎn)業(yè)化能力。高技術(shù)壁壘下強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢明顯，我們認(rèn)為肖特等海外龍頭廠商有望憑借技術(shù)儲備以及率先導(dǎo)入客戶的先發(fā)優(yōu)勢持續(xù)領(lǐng)先；國產(chǎn)超薄柔性玻璃仍有待中長期進(jìn)一步突破。
UTG 減薄格局（減薄路線）：采用玻璃減薄技術(shù)，將 0.1mm 以上厚板的玻璃原片減薄至 0.1mm 以下的特定厚度，再進(jìn)行蓋板后制程。這一方案具備性價比優(yōu)勢，以韓國 DowooInsys 以及國內(nèi)企業(yè)長信科技、凱盛科技、沃格光電等為主。減薄路線性價比優(yōu)勢突出，我們看好具備產(chǎn)能及技術(shù)儲備優(yōu)勢的龍頭廠商。
未來趨勢研判：考慮到目前 UTG 超薄柔性玻璃的國產(chǎn)化供給仍較為有限，且相較于直接生產(chǎn)薄玻璃，將厚玻璃薄化成本更低、良率更高，我們認(rèn)為減薄路線未來在國內(nèi)將持續(xù)拓展空間；非減薄路線則在海外品牌中持續(xù)發(fā)展。
3、OCA 光學(xué)膠
美日韓廠商起步較早，掌握核心技術(shù)，把控高端品牌市場，國產(chǎn)廠商在返修市場逐步切入。第一梯隊是美國 3M、三菱為主，市占率 60%+，其中 3M 產(chǎn)能主要供應(yīng)傳統(tǒng)液晶顯示廠商，占據(jù)最高端市場；
第二梯隊是日系、韓系和臺系廠商，日本主要是日東電工，韓國是 LG 化學(xué)和 SKC，臺系廠商是長興科技。這一梯隊廠商的產(chǎn)品主要用 于中低端觸摸屏，市占率合計 30%+。
第三梯隊是大陸廠商，以斯迪克、凡賽特、新綸科技、晶華新材等為主，目前尚無法生產(chǎn)全貼合產(chǎn)品，產(chǎn)品主要用于出貨返修市場?？紤]到顯示觸控產(chǎn)業(yè)鏈逐漸東移，大陸 OCA 廠商在售后反應(yīng)速度、供貨周期、產(chǎn)品改進(jìn)上具備綜合優(yōu)勢，隨大陸廠商工藝日趨成熟，OCA 國產(chǎn)化率提升是大勢所趨。
▲ 2020 年中國顯示面板用 OCA 出貨排名
4、觸控導(dǎo)電膜
納米銀線：工藝技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化布局較為成熟，行業(yè)競爭激烈，國內(nèi)外企業(yè)共同競爭。國外主要包括 Cambrios（最早從事納米銀線導(dǎo)電膜研究和量產(chǎn)的企業(yè)）、C3nano，國內(nèi)主要包括華科創(chuàng)智、諾菲納米、微晶科技等。
Cambrios 為當(dāng)前最主要的納米銀專利擁有者，行業(yè)引用次數(shù)最多 Top10 專利幾乎全部來自這家企業(yè)。Cambrios 已與國內(nèi)實力企業(yè)蘇州諾菲簽署了專利互相開放的協(xié)議，意在共同打造行業(yè)領(lǐng)先者。此外，Cambrios 與 TPK 在中國成立了合資公司，形成了從納米銀材料到觸控模組的完整業(yè)務(wù)鏈條。
5、鉸鏈
鉸鏈?zhǔn)强烧郫B終端的核心結(jié)構(gòu)之一，需要用到 MIM、液態(tài)金屬等多種工藝，目前主要是由韓國供應(yīng)商提供成熟方案（如 KHVatec、SConnect 等），主要采用國外成熟方案，安費(fèi)諾則為 OPPO Find N 供應(yīng)鉸鏈；大陸領(lǐng)先廠商亦有相應(yīng)技術(shù)及客戶儲備。
國內(nèi)方面，精研科技是華為折疊屏手機(jī) MIM 鉸鏈主要供應(yīng)商，目前已在為主要客戶進(jìn)行折疊屏手機(jī)轉(zhuǎn)軸件及組件的開發(fā)、試樣、試生產(chǎn)；長盈精密早于 2019 年 2 月即表示在為多家客戶研發(fā)用于外折和內(nèi)折等多種制式可折疊屏手機(jī)的轉(zhuǎn)軸組件；科森科技筆記本電腦用鉸鏈產(chǎn)品已經(jīng)生產(chǎn)多年，折疊屏產(chǎn)品鉸鏈尚未進(jìn)入量產(chǎn)階段。
智東西認(rèn)為，手機(jī)由功能手機(jī)向智能手機(jī)演變最重要的標(biāo)志就是屏幕，2007 年蘋果 iPhone 誕生，智能手機(jī)開始朝著觸摸、大屏化發(fā)展，并逐漸淘汰了物理鍵盤。現(xiàn)在，手機(jī)在追求大屏化已經(jīng)遇到了瓶頸，折疊屏解決了大屏和便攜性的矛盾。雖然折疊屏這個概念從問世開始就一直受到或多或少的爭議，但目前看來手機(jī)折疊屏化趨勢已經(jīng)是大勢所趨。
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