原文標(biāo)題：《負極材料，路在何方？》
相較于其它主材，負極的討論度不算很高。這主要是由于其市場較簡單，技術(shù)門檻不太高，整體的理解難度不大，未來的發(fā)展路徑相對清晰。換言之，這是個“大廈已基本落成，上面沒有幾朵烏云”的行業(yè)。因此雖然對應(yīng)正極，負極卻既沒有電池命名權(quán)，也缺乏熱度，并不令人意外。
但負極終究是電池主材之一，對產(chǎn)品性能有著決定性影響，鋰電池技術(shù)的整體進步也不可能脫離上游環(huán)節(jié)的發(fā)展水平，忽視任何一方都無法形成對鋰電池行業(yè)大圖景的準(zhǔn)確判斷。果殼硬科技將在本文聚焦負極材料，為讀者解析這一不在聚光燈下的關(guān)鍵角色。
負極概況
鋰電池負極主要是將活性物質(zhì)涂抹于集流體（銅箔）的兩側(cè)，作用是在充放電過程中，作為載體負責(zé)儲存并釋放鋰離子并使電流從外電路通過。負極材料對于鋰電池的能量密度、循環(huán)性能、充放電倍率以及低溫放電性能具有較大影響，應(yīng)具有盡可能低的電極電位、較高的 Li + 遷移速率、高度的 Li + 嵌入 / 脫嵌可逆性、良好的電導(dǎo)率及熱力學(xué)穩(wěn)定性等特征。
受不同技術(shù)路線的鋰電池成本構(gòu)成有所區(qū)別影響，負極材料在鋰電池成本中的占比存在一定波動，約為 10% 左右，通常不會高于 15%[1]。
從技術(shù)路線上看，鋰電池負極材料可分為碳與非碳兩大類，進一步的細分路線則相當(dāng)繁雜，且不同材料之間存在很大差異：
碳類材料：包括石墨類、石墨烯、無序碳三大類；
非碳類材料：要包括硅基材料、錫基材料、鈦基材料、氮化物等。
信息來源：中銀證券 [2]
目前最主流的負極材料為石墨負極，而石墨負極又可進一步分為天然石墨與人造石墨兩大類。需要強調(diào)，中間相碳微球（MCMB）以及其它一些石墨化碳在大分類上是石墨類材料，但在通常的討論語境中提及石墨材料時并不將其包括在內(nèi)，下文在提及石墨材料時，也僅涵蓋天然石墨與人造石墨兩類產(chǎn)品。
相較于其它負極材料，石墨負極雖然在各方面指標(biāo)都不是最好的，卻是綜合性價比最高的，沒有明顯的短板。同時，石墨類負極材料來源廣泛，價格便宜，安全性好，且應(yīng)用技術(shù)與生產(chǎn)工藝均非常成熟。
人造石墨在當(dāng)前負極市場占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，出貨量遠遠大于負極材料（詳細市場數(shù)據(jù)見本文第三節(jié)），產(chǎn)品的循環(huán)性能，倍率性能、膨脹率等指標(biāo)領(lǐng)先天然石墨，但容量偏低且生產(chǎn)成本高，主要應(yīng)用于動力電池、儲能電池領(lǐng)域；天然石墨的容量通常高于人造石墨，生產(chǎn)成本也比較低，但其它方面則基本處于全方位劣勢，多用于 3C 產(chǎn)品電池。
從生產(chǎn)端看，石墨負極的生產(chǎn)流程長，工序多，且不同企業(yè)的生產(chǎn)流程存在一定差異。人造石墨生產(chǎn)流程主要分為破碎、造粒、石墨化和篩分四大環(huán)節(jié)，以及細分的十余個工序，不同企業(yè)在不同環(huán)節(jié)上的使用的生產(chǎn)工藝均有一定區(qū)別，而這些不同均會影響產(chǎn)品的最終性能。
人造石墨的生產(chǎn)流程中，破碎和篩分相對簡單，企業(yè)的技術(shù)水平集中體現(xiàn)在造粒和石墨化兩個環(huán)節(jié)。
石墨顆粒的大小、分布和形貌影響著負極材料的多個性能指標(biāo)。通常來說，顆粒越小，倍率性能和循環(huán)壽命越好，但首次效率和壓實密度越差，反之亦然，而合理的粒度分布（將大顆粒和小顆?；旌希┛梢蕴岣哓摌O的比容量；顆粒的形貌對倍率、低溫性能等也有比較大的影響。因此，為了滿足下游客戶的需求，負極企業(yè)需具備對顆粒粒度和形貌的設(shè)計與控制能力，以滿足給定的產(chǎn)品性能。
石墨化指的是將熱力學(xué)不穩(wěn)定的六角炭原子由無序二維結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)化為具有石墨晶體有序結(jié)構(gòu)的石墨質(zhì)碳的過程。人造石墨以焦類材料為主要原料，使用高溫?zé)崽幚恚?800℃石墨化過程開始），改變焦類材料的空間結(jié)構(gòu)，提高其體積密度、導(dǎo)電率、導(dǎo)熱率、抗腐蝕性能及機械加工性能等指標(biāo)，對最終的人造石墨產(chǎn)品的性能有著關(guān)鍵影響。由于石墨化內(nèi)容比較多且牽扯到負極行業(yè)的重要發(fā)展趨勢，這一環(huán)節(jié)將在下文詳解。
天然石墨生產(chǎn)流程主要分為提純、改性、混合、碳化四大環(huán)節(jié)，由于不涉及石墨化這一在成本構(gòu)成中最為突出的工藝，天然石墨的生產(chǎn)成本較人造石墨有一定優(yōu)勢，但這種差距無法彌補最終產(chǎn)品性能層面的不足。
從成本端看，天然石墨成本受上游原料價格影響較大，總成本約 80% 來自直接材料，其余則為碳化加工費、直接人工以及制造費用；人造石墨成本主要集中在石墨化與直接材料兩項，其中石墨化一項的占比就達到 40%~60% 左右，兩者相加則能占到 90% 左右，其余則為直接人工與制造費用 [2][3][4][5][6]。
其它負極材料中，硅基材料受關(guān)注度最高，產(chǎn)業(yè)化希望最大，最有成為下一代主力負極材料的潛力，關(guān)于這一點我們將在本文第四節(jié)詳述。
其余技術(shù)路線則均處于比較早期階段。這些材料往往某些指標(biāo)突出，例如具有更高的比容量、更好的循環(huán)性能、更好的倍率性能等，但同時也存在關(guān)鍵缺陷，例如生產(chǎn)工藝過于復(fù)雜，成本無法控制，某些性能存在重大缺陷且尚無解決方案，總之就是達不到產(chǎn)業(yè)化標(biāo)準(zhǔn)，無法廣泛應(yīng)用。
關(guān)鍵環(huán)節(jié)的重要趨勢
石墨化是負極供應(yīng)鏈中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)之一，其產(chǎn)能直接影響負極最終產(chǎn)能，價格波動對市場與賽道內(nèi)企業(yè)也有著十分明顯的影響。
石墨化是標(biāo)準(zhǔn)的高溫、高能耗的生產(chǎn)工藝，導(dǎo)致能源成本在總成本中的占比非常高，約有 40%~60% 左右 [3][6]。高耗能的特性也導(dǎo)致在近年對能耗管理趨嚴(yán)的政策風(fēng)向下，石墨化生產(chǎn)受“雙控”影響產(chǎn)能無法充分利用，新增產(chǎn)能難獲批的問題。
石墨化工序按生產(chǎn)的連續(xù)性區(qū)分，可分為間歇式生產(chǎn)與連續(xù)式生產(chǎn)兩種：
間歇石墨化：石墨化過程中物料裝爐后不移動，經(jīng)過升溫、石墨化、降溫等過程后斷電出爐；
連續(xù)石墨化：生產(chǎn)中沒有斷電的過程，石墨化的產(chǎn)品需要經(jīng)過一系列的溫區(qū)，從而實現(xiàn)連續(xù)石墨化。
以加工設(shè)備區(qū)分，石墨化可分為坩堝爐，包括艾奇遜爐和內(nèi)熱串接爐兩種，箱式爐以及連續(xù)爐。坩堝爐與箱式爐均屬間歇式工藝，連續(xù)爐則名副其實 [6]。
坩堝爐是石墨化當(dāng)前主流生產(chǎn)工藝，艾奇遜爐則是最常用的坩堝爐。該工藝難度不高，技術(shù)非常成熟，被行業(yè)內(nèi)企業(yè)大量使用，但能耗比較高，也不夠環(huán)保，不符合當(dāng)下的經(jīng)濟發(fā)展模式。
箱式爐由坩堝爐升級改造而來，有效容積及使用效率明顯高于坩堝爐，但總耗能提升不大，從而實現(xiàn)單位電耗的大幅下降。換言之，箱式爐的生產(chǎn)效率更高，相對能耗更低，更為環(huán)境友好。箱式爐的缺陷在于技術(shù)壁壘高，需要在生產(chǎn)過程中精確控制各項參數(shù)，對制造商的工藝水平和生產(chǎn)經(jīng)驗提出更多要求，目前僅被負極行業(yè)的少數(shù)頭部企業(yè)熟練使用。
連續(xù)式石墨化則代表著產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展方向。相較于間歇式工藝，連續(xù)式石墨化生產(chǎn)過程中沒有斷電，工序簡單且生產(chǎn)周期短，可節(jié)省大量中間環(huán)節(jié)人力、物力以及成本支出；熱量利用高，單位能耗更低；生產(chǎn)過程中的廢棄物可集中處理，更加環(huán)境友好，符合產(chǎn)業(yè)升級需求。連續(xù)式的缺陷在于爐內(nèi)溫度比較低導(dǎo)致石墨化程度低，最終產(chǎn)品性能與間歇式有差距，無法滿足下游需求，當(dāng)前僅能應(yīng)用于較為低端領(lǐng)域，且設(shè)備維護和折舊費用較為昂貴，一些工藝環(huán)節(jié)也不夠完善，總之就是量產(chǎn)技術(shù)亟待突破，尚未進入大規(guī)模應(yīng)用。
上文提到，石墨化在人造石墨中的成本占比可達 40%~60%，降低石墨化成本就成了負極生產(chǎn)商提高盈利能力的關(guān)鍵，而這催生的產(chǎn)業(yè)趨勢就是“一體化”。
所謂“一體化”就是指負極企業(yè)整合自身供應(yīng)鏈，自建石墨化產(chǎn)能。由于石墨化工藝比較獨立，且設(shè)備投資需求大，生產(chǎn)周期長（一個周期一般要 20-30 天 [3]），但工藝并不復(fù)雜，所以早期的負極企業(yè)主要以外協(xié)生產(chǎn)的方式進行石墨化。但這種模式在近年受下游鋰電池需求暴漲影響，負極需求同步上揚，而作為生產(chǎn)流程中關(guān)鍵環(huán)節(jié)的石墨化產(chǎn)能不足，供需緊張，加工費開始快速增長，明顯擠壓了大部分自給率不高的負極企業(yè)的利潤空間，原本為了節(jié)約成本的規(guī)劃反而開始削弱企業(yè)盈利能力，最終導(dǎo)致 2021 年整個負極行業(yè)整體的毛利率下行。
在這樣的因素驅(qū)動下，負極企業(yè)紛紛開始收購或自建石墨化產(chǎn)線，減少外協(xié)生產(chǎn)，開始著力提高自供能力，從而實現(xiàn)降本，增強盈利能力，以及保障供應(yīng)鏈。這正是當(dāng)下負極行業(yè)最重要的發(fā)展趨勢之一，也很可能是未來負極企業(yè)的核心競爭力之一。
市場概況
與其它鋰電池主材一樣，負極材料的近年顯著受益于電動汽車的快速發(fā)展，市場規(guī)模迅速擴大，但整體的業(yè)態(tài)不太復(fù)雜。
中國負極材料的出貨量從 2017 年的 14.6 萬噸迅速提升至 2021 年的 72 萬噸，CAGR（復(fù)合年均增長率）高達 49%，2021 年當(dāng)年的同比增長則高達 97.3% [3][7]。2022 年負極材料出貨量 137 萬噸，同比增長 90.3%，增速略微放緩 [8]。
受不同路線技術(shù)成熟度差異大，以及下游需求影響，負極市場的產(chǎn)品構(gòu)成比較單一，石墨負極占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，而其中人造石墨出貨量又遠遠高于天然石墨；其它技術(shù)路線中硅基則占據(jù)大部分貨量，其它路線占比很少。
具體來看，由于人造石墨的綜合性能優(yōu)于天然石墨，更加契合下游動力及儲能市場的需求，出貨量占比持續(xù)提高，從 2017 年的 69.2% 提升至 2021 年的 84%；受性能局限性影響，同期的天然石墨占比則從 26.7% 下降至了 14% [3][9]。而其它負極材料在 2021 年合計的出貨量占比僅有 2%，其中硅基負極的出貨量占比約為 1.53%，其它負極一共僅 0.47% [10][11]。不過在 2022 年，天然石墨占比有小幅度的增長，上升到了約 15%，主要與人造石墨供應(yīng)不足造成的低端需求替代、摻混用量增加以及生產(chǎn)技術(shù)的改進有關(guān) [8]。
從產(chǎn)能上看，全球負極產(chǎn)能現(xiàn)階段大部分集中在中國，中國企業(yè)憑借產(chǎn)業(yè)鏈分布、產(chǎn)品性能以及成本上的優(yōu)勢主導(dǎo)著全球市場。僅 2021 年一年，中國的企業(yè)的負極材料全球出貨量占比就從 2020 年的 77% 提高到了 86%，遠高于其它國家；其它產(chǎn)能則主要集中在日韓企業(yè) [3]。
從國內(nèi)市場格局看，目前國內(nèi)的負極生產(chǎn)企業(yè)并沒有一個絕對龍頭，但行業(yè)整體的集中度很高，少數(shù)幾個頭部企業(yè)共同主導(dǎo)著市場。受統(tǒng)計口徑影響，不同機構(gòu)給出的行業(yè)集中度有所區(qū)別，但總體上看，七家企業(yè)共同構(gòu)成第一二梯隊，分別為貝特瑞、璞泰來、杉杉股份、尚太科技、東莞凱金、中科電氣、翔豐華。
從具體數(shù)字看，第一梯隊為貝特瑞（24%）、璞泰來（15%）、杉杉股份（15%），合計 CR3 為 54%；第二梯隊的另外四家企業(yè)市占率合計為 34%；CR7 合計 88% [6]。相較于 2020 年，負極行業(yè)的 CR3 有所下滑（-2%），但 CR7 繼續(xù)上升（+2%），這主要是由于下游需求極為旺盛，第一梯隊滿產(chǎn)滿消供應(yīng)能力不足，訂單向第二梯隊外溢，然而上游石墨化產(chǎn)能受限又導(dǎo)致供應(yīng)主要由頭部公司消化，三線以下企業(yè)的產(chǎn)能擴張無法跟上一二線企業(yè)腳步，最終形成了這種趨勢。不過隨著第一梯隊的新增產(chǎn)能逐步落地，以及與大客戶長協(xié)鎖單提前占據(jù)市場份額，負極行業(yè)的 CR3 在 2022 年有一定回升 [8]。
硅基崛起
毫無疑問人造石墨材料主宰著當(dāng)前的負極行業(yè)，但其面臨的技術(shù)迭代換代相當(dāng)之大。
鋰電池目前對高能量密度、長續(xù)航、快充等性能的需求愈發(fā)強烈，而負極材料也必然需要相應(yīng)的性能提升。石墨材料面臨的核心問題，是其性能已經(jīng)逼近理論極限。目前最常用的石墨材料實際比容量已經(jīng)達到 360~365mAh / g，與理論比容量（372mAh / g）相差無幾，持續(xù)對石墨系產(chǎn)品進行研發(fā)投入的效益已經(jīng)極為有限 [12]。同時，在快充成為主流發(fā)展方向后，石墨材料的層狀結(jié)構(gòu)導(dǎo)致鋰離子傳輸路徑長，嵌鋰過程較慢進而限制了充電效率的缺陷，以及在大電流充電過程中會發(fā)生副反應(yīng)造成析鋰，析出的鋰金屬以枝晶的形式生長，存在刺穿隔膜，危害電池安全的風(fēng)險，都影響著石墨負極在未來的發(fā)展。因此，著力開發(fā)下一代負極材料已經(jīng)是行業(yè)的廣泛共識。
目前得到行業(yè)普遍認可、性能好且成熟度高、增長迅速的新型負極材料，是硅基負極。
硅基電池最突出的優(yōu)勢，是其無與倫比的理論比容量。最理想的單質(zhì)硅負極的理論比容量為 4200mAh / g，約為人造石墨負極的近 12 倍，是目前已知的比容量最高的鋰電池負極材料；已經(jīng)得到一定商業(yè)化應(yīng)用的硅碳負極（小于 450mAh / g）和硅氧負極（450~500mAh / g）也強出石墨負極許多 [2][10][13][14]。同時，硅基負極也具備安全性高、環(huán)境友好、儲量豐富、原材料價格低的特征。
不過硅基電池目前的技術(shù)問題同樣突出，限制了其規(guī)?；瘧?yīng)用。硅負極的充放電膨脹率非常的高，超過 300%（氧化硅膨脹率在 180% 以上），而石墨材料僅有約 12%~25% [14]。這會導(dǎo)致硅顆粒破裂并粉化，影響電子在電極上的直接傳輸，造成電極失效，引起電池容量迅速衰減并影響電池循環(huán)性能；鋰離子電池充電過程中，有機電解液會在負極表面分解，形成 SEI（固體電解質(zhì)相界面）膜，不可逆的消耗鋰離子電池中來自正極的鋰離子，但硅的體積變化可能破壞 SEI 膜，持續(xù)消耗鋰和電解液，導(dǎo)致電池的首次庫倫效率（即首效）不高，容量衰減突出；硅與導(dǎo)電劑及負極粘結(jié)劑的接觸較差，導(dǎo)致電極整體導(dǎo)電性不佳。
這些因素共同作用之下，也使得硅基電池?zé)o法實現(xiàn)快速落地，至少不及此前的樂觀預(yù)期。一個比較典型的例子，就是曾經(jīng)風(fēng)聲很大，坊間傳聞將使用硅基負極的特斯拉 4860 電池，最終也并沒未如此 [15]。這表明特斯拉可能同樣未能妥善解決硅基負極的主要缺陷。
為了解決單質(zhì)硅的膨脹系數(shù)缺陷，在當(dāng)前的實際應(yīng)用中，通常會選擇以摻雜的方式加入人造石墨，主流技術(shù)路線為硅碳負極與硅氧負極，前者指的是指納米硅與石墨材料混合，后者則是用氧化亞硅與石墨材料復(fù)合。在硅與不同材料的復(fù)合過程中，通常會結(jié)合結(jié)構(gòu)設(shè)計（納米化和多孔硅）等輔助工藝手段提供膨脹空間，硅基材料在復(fù)合材料中主要作為活性物質(zhì)提供容量，其它材料作為載體，緩沖體積膨脹。此外，硅基負極材料會設(shè)計成包覆結(jié)構(gòu)，最外層用碳包覆來充當(dāng)導(dǎo)電網(wǎng)絡(luò)，也可避免電解液直接接觸硅基材料發(fā)生副反應(yīng)。
從性能上看，硅碳負極首效高，但體積膨脹系數(shù)過大，導(dǎo)致循環(huán)性能不佳，一般在 500~600 周，無法達到國標(biāo)規(guī)定的動力電池循環(huán) 1000 周的標(biāo)準(zhǔn)；硅氧碳負極則與之相反，首效相對較低，成本高，但循環(huán)性更好 [10]。
相對石墨負極材料，硅基負極的制備工藝復(fù)雜，各家生產(chǎn)流程不同，沒有統(tǒng)一的產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)。目前，常見制備方法有化學(xué)氣相沉積法、機械球磨法、高溫?zé)峤夥?、溶膠凝膠法 [16]。其中機械球磨和化學(xué)氣相沉積法對設(shè)備要求較為簡單，制造成本較低，因此普及程度較高，但在工業(yè)上為了保障產(chǎn)品性能，多種工藝搭配使用同樣普遍。
從市場看，硅基負極毫無疑問處于商業(yè)化初期，出貨量與滲透率都處于很低水平，增速也不及負極行業(yè)整體擴張速度。2021 年，國內(nèi)的硅基負極出貨約為 1.1 萬噸，滲透率 1.5%，同比增速為 83% [10][14]。
只能說，盡管路線清晰，但硅基負極想要真正規(guī)模化發(fā)展，仍然需要技術(shù)上的支持，以及發(fā)育時間。很有希望是真的，但暫時只是很有希望，也是真的。
短期缺，長期剩
除了技術(shù)迭代的顯著壓力外，負極在產(chǎn)能端也面臨一種比較矛盾的境況，即短期的不足與長期的過剩。
短期不足與下游鋰電池行業(yè)極為旺盛的需求，以及石墨行業(yè)的自身特點有關(guān)。
石墨負極生產(chǎn)工藝是標(biāo)準(zhǔn)的“高溫高耗電”，在現(xiàn)階段“雙控”與“碳中和”的大背景，產(chǎn)量本就受到一定限制，而新建高能耗項目的核準(zhǔn)十分嚴(yán)格，這也導(dǎo)致石墨的產(chǎn)能擴張比較緩慢。
總的來說，受政策調(diào)控影響，當(dāng)前的負極行業(yè)有效產(chǎn)能不足，新增產(chǎn)能釋放緩慢（特別是石墨化產(chǎn)能），共同導(dǎo)致了短期的供給不足。
但從長期看，負極材料的產(chǎn)能過剩壓力非常大。據(jù) GGII 不完全統(tǒng)計，僅 2022 年上半年，負極材料的投擴產(chǎn)項目就有 29 個，涉及產(chǎn)能 400.6 萬噸 [17]；而江蘇省化學(xué)化工學(xué)會給出數(shù)據(jù)顯示，截至 2022 年 9 月份，全國負極材料基地產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)超過 1400 萬噸 [18]。作為對比，2022 年 H1 的負極材料總出貨量為 54 萬噸，全年預(yù)期約為 120 萬噸，即使考慮新能源車行業(yè)的高增速，需求也不太可能匹配產(chǎn)能的過度擴張。伴隨著新增產(chǎn)線投產(chǎn)，以及可能的負極材料迭代，行業(yè)未來的產(chǎn)能過?；緹o法避免。
而產(chǎn)能過剩必然意味著出貨價格的持續(xù)下降，以及隨之而來的下行周期。利潤承壓、淘汰落后產(chǎn)能、行業(yè)格局重新洗牌，均是在下行周期中非常普遍的現(xiàn)象，屆時負極材料行業(yè)大概率也無法避免。如何應(yīng)對產(chǎn)能過剩風(fēng)險，將會是負極行業(yè)除了產(chǎn)品更新?lián)Q代外，另一個必須慎重應(yīng)對的問題。
這意味著企業(yè)很有必要關(guān)注生產(chǎn)工藝升級、成本控制以及更加合理、靈活的規(guī)劃產(chǎn)能。
一方面，頭部企業(yè)需要注重提升產(chǎn)品質(zhì)量，生產(chǎn)性能更好，更能滿足市場需求的負極產(chǎn)品，而這需要通過優(yōu)化生產(chǎn)工藝與技術(shù)升級實現(xiàn)。但對于技術(shù)水平不高，產(chǎn)品競爭力不強，這幾年依賴需求外溢實現(xiàn)增長的后進企業(yè)來說，如何應(yīng)對行業(yè)整體產(chǎn)能過剩則將是非常嚴(yán)峻的問題，遭到淘汰也屬正常。
第三節(jié)提到的“一體化”，實現(xiàn)石墨化自供則是負極生產(chǎn)企業(yè)在成本控制端的關(guān)鍵舉措。
另一方面，為了產(chǎn)能擴張，以及降低能源成本，企業(yè)會更傾向于向能源價格較低的區(qū)域轉(zhuǎn)移，比較典型的就是西南省份低電價的吸引力。但這同樣會給當(dāng)?shù)氐碾p控增加壓力，如何獲取生產(chǎn)許可也成了企業(yè)競爭力的表現(xiàn)，而頭部企業(yè)憑借其更大的規(guī)模與更高的投資規(guī)模，以及提供更多工作崗位的能力，同樣擁有優(yōu)勢。
對于新進入的企業(yè)而言，則意味著更為惡劣的市場環(huán)境，很可能新建產(chǎn)能很快就面臨負極材料價格走低的窘境，而此種風(fēng)險的化解相對困難，非?？简炂髽I(yè)的競爭力。
綜合技術(shù)迭代預(yù)期，只能說負極行業(yè)的新故事，才剛開篇。
References：
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[2] 中銀證券：動力電池負極材料行業(yè)深度報告 .2022.3.17
[3] 國泰君安電新團隊：【國君電新】負極材料系列之一：石墨化探討 — 一體化產(chǎn)能漸釋放，負極盈利有望迎改善. 國君電新深度觀察 .2022.08.14 https://mp.weixin.qq.com/ s / X31vfkeh1Ze8z2OztGNT-g
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[5] 浙商證券：產(chǎn)業(yè)推進一體化布局，新技術(shù)加速導(dǎo)入 .2022.04.22
[6] 華安證券：石墨化缺口仍在，工藝迭代及一體化布局重塑負極格局 .2022.03.08
[7] GGII：2021 年中國鋰電負極市場復(fù)盤.高工鋰電 .2022.04.05 https://mp.weixin.qq.com/ s / v5NH7QcQP1F8vZrmvBli8w
[8] GGII：2022 年中國鋰電負極材料盤點.高工鋰電 .2023.01.27 https://mp.weixin.qq.com/ s / axZqRmbS4gpPQ6OL0uu6-w
[9] GGII：2021 年中國鋰電負極市場出貨量 72 萬噸，同比增長 97%，人造石墨占比進一步上升.新產(chǎn)業(yè)智庫 .2022.03.31 https://mp.weixin.qq.com/ s / h9y3xUTM-E3LZEU1Ax9gwg
[10] 天風(fēng)證券：放量拐點，看好硅負極及衍生新材料投資機會 .2022.03.20
[11] 東亞前海證券：鋰電池系列報告之負極材料 .2022.09.28
[12] 中金公司：2022 年有望成為硅碳負極產(chǎn)業(yè)化元年.界面新聞 .2022.03.04 https://www.jiemian.com/ article / 7168862.html
[13] 光大證券：鈉電池負極從零到一，硬碳材料突出重圍 .2022.11.13
[14] 華安證券：硅基負極，鋰電材料升級的必經(jīng)之路 .2022.05.26
[15] Armen Hareyan：Tesla's 4680 Battery Breakthrough: The Good, the Bad, and What It Means For You .TorqueNews .2022.12.26 https://www.torquenews.com/1/teslas-4680-battery-breakthrough-good-bad-and-what-it-means-you
[16] 貝特瑞新材料集團股份有限公司：向不特定合格投資者公開發(fā)行股票說明書（申報稿） .2020.04.29
[17] 高工關(guān)注：警惕負極材料產(chǎn)能過剩風(fēng)險.高工鋰電 .2022.09.04 https://mp.weixin.qq.com/ s / UTmZCRmRWiIkRkdtTes9Ag
[18] JSCIA / JSSCCE：我國負極材料已超 1400 萬噸！一年后產(chǎn)能將過剩.江蘇省化學(xué)化工學(xué)會 .2022.09.26 https://mp.weixin.qq.com/ s / UdRRI6kf7mkbohIN3tSvgQ
本文來自微信公眾號：果殼硬科技 （ID：guokr233），作者：陳悶雷
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