他原本是“美國夢”的極致版：一個亞洲移民靠自己的才華和知識，在美國名校拿到高等學(xué)歷，進(jìn)入華爾街打拼數(shù)十年，成為掌控數(shù)百億美元資產(chǎn)的億萬富翁。但最終卻因為極度的貪婪與冒險，導(dǎo)致畢生努力個人身家全部清零，還要在監(jiān)獄度過余生。
恐在監(jiān)獄度過余生
這是華爾街近年來最血腥的一幕。在 2021 年 3 月的那場世紀(jì)大爆倉中，資產(chǎn)高達(dá) 360 億美元（當(dāng)前約 2616.5 億元人民幣）的基金 Archegos 在短短 10 天之內(nèi)就爆倉覆滅；基金公司自己血本無歸不說，更讓諸多投資銀行賠了超過百億美元，間接導(dǎo)致百年老店瑞士信貸被迫賤賣。
三年之后，Archegos 負(fù)責(zé)人還要付出更重的代價。昨天美國紐約曼哈頓聯(lián)邦法庭，12 名陪審員經(jīng)過兩天的討論，最終認(rèn)定 Archegos 創(chuàng)始人 Bill Hwang（韓文名：???，英文名：Sung Kook Hwang，以下音譯為黃比爾）10 項欺詐相關(guān)罪名成立。
黃比爾總計面臨著 11 項指控，包括了證券欺詐、電話欺詐、合謀欺詐以及操縱市場等罪名，最后只有一項操縱市場的罪名沒有成立。一道被定罪的還有他的副手、Archegos 基金首席財務(wù)官哈利根（Patrick Halligan），他的三項證券欺詐指控全部被認(rèn)定罪名成立。
在陪審團(tuán)宣判之前，這一案件已經(jīng)經(jīng)過了長達(dá)兩個月的審訊，聽取了 21 名證人的證詞，其中包括 Archegos 前首席投資官和風(fēng)險管控官。他們已經(jīng)與司法機(jī)構(gòu)達(dá)成認(rèn)罪協(xié)議，并配合調(diào)查出庭指證黃比爾，這兩名前員工的證詞對黃比爾與哈利根的定罪起到了關(guān)鍵的作用。
黃比爾穿著深色西服坐在被告席，面無表情地聆聽著陪審團(tuán)宣讀判決。按照美國司法體系，陪審團(tuán)負(fù)責(zé)定罪，接下來則是交由法官在 10 月底宣布刑期。鑒于每一項罪名的最高刑期都是 20 年。這位已經(jīng) 60 歲的基金大亨恐怕要在監(jiān)獄度過余生。
美國夢的終極版
黃比爾出生在韓國一個虔誠的基督教家庭，父親是教士，母親則是傳教者。他在韓國長大，直到 18 歲才隨父母移民美國，在拉斯維加斯定居下來。
來到美國之后，黃比爾就遭遇了人生最大挫折：他的父親不幸病故，家里失去了經(jīng)濟(jì)來源。他不得不在麥當(dāng)勞打工掙錢，同時提高自己的英語水平。所幸天資聰穎，黃比爾靠自己的努力先后在加州大學(xué)洛杉磯分校 UCLA 以及卡內(nèi)基梅隆大學(xué)拿到了經(jīng)濟(jì)學(xué)以及 MBA 學(xué)位。
名校畢業(yè)之后，黃比爾進(jìn)入了華爾街。作為一個韓裔美國人，黃比爾第一份工作是在韓國現(xiàn)代集團(tuán)旗下的現(xiàn)代證券（Hyundai Securities）紐約部門，主要向美國人推銷韓國公司證券。
他的人生轉(zhuǎn)折在 90 年代中期到來。黃比爾遇到了自己的伯樂、對沖基金巨頭朱利安?羅伯茨（Julian Robertson），在向后者推銷韓國股票之后，黃比爾隨后就加入了后者創(chuàng)辦的傳奇對沖基金老虎全球管理基金（Tiger Management）。
羅伯茨很賞識黃比爾，或許是因為兩人有著相同的冒險基因。2000 年，羅伯茨給了黃比爾 2500 萬美元的啟動資金，讓后者開創(chuàng)自己的老虎亞洲管理基金（Tiger Asia Management），開啟了他的單飛生涯。
黃比爾的投資策略非常激進(jìn)，資產(chǎn)管理業(yè)績也相當(dāng)驚人：資產(chǎn)最高峰的時候，老虎亞洲管理基金的資產(chǎn)曾經(jīng)高達(dá) 50 億美元，年化回報率高達(dá) 16%。這個貧困的韓國移民終于成為了億萬富翁。
虔誠信徒與極度貪婪
黃比爾的對沖基金生涯充滿著爭議。受父母的影響，他是個虔誠的基督徒，甚至用宗教信仰來指導(dǎo)自己的投資策略。黃比爾最成功的一筆投資是 Linkedin，他認(rèn)為這是上帝引導(dǎo)自己投資這個職業(yè)社交網(wǎng)站，幫助人們找到工作。
黃比爾給人留下的印象也是和藹可親，始終帶著微笑，樂善好施，熱心于宗教與慈善事業(yè)。發(fā)家致富之后，黃比爾經(jīng)常參加各種公益活動，向諸多基督教和慈善團(tuán)體捐出了上千萬美元。
直到曼哈頓審判的當(dāng)天，黃比爾還隨身攜帶著宗教書籍閱讀，或許是作秀，也或許是希望從中找到安慰。而在案件審理中，受到他捐贈的基督教團(tuán)體也在幫助他向陪審團(tuán)和法官求情。
但另一方面，黃比爾在投資方面又像是一條鯊魚一樣貪婪兇猛，即便是多次遭遇失敗也不改冒險本性，高杠桿是他的標(biāo)志策略，看重的股票就重倉加碼，直到最后遭遇滅頂爆倉。
黃比爾并不是沒有經(jīng)歷過失敗。2008 年美國金融危機(jī)之后，他的老虎亞洲基金就曾經(jīng)遭受重創(chuàng)，幾次重大投資失誤之后，資產(chǎn)縮水了超過三分之二，黃比爾本人也曾將這次挫折其視為“上帝給他的警告”。但這次“警告”似乎只讓黃比爾更加積極參與慈善公益，卻完全沒有影響到他隨后更為貪婪冒險的投資。
而且，作為虔誠基督徒的他不惜觸犯法律從事違法交易。2012 年，黃比爾與美國政府達(dá)成刑事和民事和解，支付超過 6000 萬美元的罰金，承認(rèn)在 2008 年和 2009 年利用內(nèi)幕信息違法交易兩家銀行股票。他運(yùn)營的老虎亞洲管理基金也被迫關(guān)閉，被沒收了 1600 萬美元的違法所得。2014 年，黃比爾又被香港監(jiān)管部門禁止交易四年時間。
瘋狂衍生品杠桿交易
在老虎亞洲管理基金因為內(nèi)幕交易被迫關(guān)閉之后，黃比爾在 2013 年創(chuàng)辦了一家新的家族基金 Archegos Capital Management。虔誠信仰基督教的黃比爾選擇了 Archegos 這個名稱，這是希臘語中用來稱呼耶穌基督的詞匯。
雖然遭受處罰被迫關(guān)閉老虎亞洲基金，但黃比爾并沒有改變他的貪婪與冒險本性。他在 Archegos 采用了一種更為不透明和瘋狂的投資策略，在逃避監(jiān)管的同時，又可以加大杠桿比例。
Archegos 不同于傳統(tǒng)的對沖基金，并不接受投資者資金。但與此前的老虎基金相似，黃比爾主要投資美國和中國諸多科技公司，包括 Viacom、Discovery、騰訊、百度、跟誰學(xué)等企業(yè)。而且，他習(xí)慣于大量持倉同一行業(yè)的公司，似乎完全不在乎分散風(fēng)險。
但是，Archegos 實際上并沒有直接持有這些股票，而是通過收益交換和差價合約等各種復(fù)雜的金融衍生品，與諸多投行進(jìn)行對沖交易。這樣 Archegos 就可以以很小的本金，以極高的杠桿對這些股票進(jìn)行押注。從合約責(zé)任方面來說，是這些投行持有上訴公司的股票頭寸與 Archegos 進(jìn)行交易。
美國證券交易委員會（SEC）規(guī)定，一個投資者持有美國上市公司股票超過 5% 就需要披露持股信息。但由于 Archegos 并沒有直接持股，所以也不需要向金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行報告他們的風(fēng)險敞口。這讓黃比爾變成了一個隱形的對沖基金巨頭，直到最終爆倉才進(jìn)入媒體的聚焦。
習(xí)慣在刀尖上舔血的黃比爾，最終還是倒在了自己的瘋狂投資策略中。雖然導(dǎo)致他們覆滅的是諸多偶然事件的疊加，但 Archegos 的崩潰卻是高桿桿衍生品交易下的必然結(jié)果。高杠桿讓黃比爾以小本金收益頗豐，也讓他最終遭受了滅頂之災(zāi)。
2021 年 3 月中旬，Archegos 重倉持有衍生品合約的 Viacom、霧芯科技、跟誰學(xué)等數(shù)支股票因為各種不同原因?qū)е鹿蓛r大幅下跌，一周之內(nèi)市值蒸發(fā)過半。持有衍生品合約的 Archegos 也收到了多家投行追加保證金的通知。
史詩級百億美元爆倉
因為黃比爾此前的瘋狂杠桿操作，Archegos 面臨著超過 600 億美元，最高可達(dá) 1000 億美元的保證金敞口，這已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了他們的承受范圍。3 月 25 日，走投無路的黃比爾聯(lián)系了高盛、摩根士丹利、野村證券、瑞士銀行和瑞士信貸等多家投行，希望得到他們的寬限避免爆倉，但并沒有達(dá)成一致。
3 月 26 日，Archegos 的爆倉時刻終于到來，而與他們進(jìn)行衍生品交易的多家投行也被迫強(qiáng)行平倉，大量折價拋售交易涉及的 Discovery、百度、唯品會、霧芯科技等多家股票，總拋售規(guī)模高達(dá) 190 億美元（當(dāng)前約 1380.93 億元人民幣）。
這次強(qiáng)行平倉導(dǎo)致 Archegos 一天損失了 100 億美元，創(chuàng)下了華爾街歷史單個投資者的單日損失之最。其中涉及到的美國與中國科技股票也無辜受到波及，在遭受拋售之后整體市值蒸發(fā)了超過 300 億美元。
Archegos 爆倉事件其實并沒有對美股大盤并沒有造成明顯沖擊，只涉及到他們投資組合中的多家股票，因為美國股市當(dāng)時正處在美聯(lián)儲超低利率帶來的牛市階段。不過，與 Archegos 進(jìn)行衍生品交易的相關(guān)投資銀行卻因此承受了巨大損失。
據(jù)摩根大通估計，各家投行總計損失高達(dá) 100 億美元。高盛和摩根士丹利是最先清倉的兩家投行。因此他們的損失是其中最小的，而其他投行則沒有這么好運(yùn)：三菱日聯(lián)金融集團(tuán)損失了 3 億美元，瑞士銀行損失了 8.61 億美元，野村證券損失 29 億美元。
瑞士信貸是被黃比爾坑得最慘的投行。在 Archegos 爆倉事件中，瑞士信貸損失了 55 億美元，被迫在 2021 年 11 月關(guān)閉了旗下的證券融資業(yè)務(wù)。此次爆倉是瑞士信貸陷入流動性危機(jī)的主要原因之一，更直接導(dǎo)致了 160 多年歷史的瑞士信貸股價不斷崩盤。
在瑞士金融監(jiān)管部門的安排下，2023 年初瑞士銀行僅僅以 30 億瑞士法郎的地板價接管了瑞士信貸。此外，瑞士銀行還要給瑞士信貸的監(jiān)管責(zé)任兜底。去年完成收購之后，瑞士銀行同意向美國與英國監(jiān)管部門支付 4 億美元罰金，就瑞士信貸在 Archegos 爆倉案件中的風(fēng)險管控不當(dāng)問題達(dá)成和解。
金融衍生品是主因
2022 年 4 月，在 Archegos 爆倉事件整整一年之后，美國政府正式逮捕了黃比爾以及哈利根，向他們提出欺詐、共謀、證券欺詐、操縱市場等 11 項指控。黃比爾的保釋金高達(dá) 1 億美元，在抵押了兩座房產(chǎn)以及繳納 500 萬美元現(xiàn)金之后，他得以取保候?qū)彙?/p>
黃比爾的辯護(hù)律師認(rèn)為，他在 Archegos 的這些操作是完全合法的，投資銀行是為他們自己的衍生品交易失敗進(jìn)行買單。但曼哈頓檢察官則指控黃比爾團(tuán)隊向投行夸大了他們衍生品交易的持股價值，以欺詐手段將 15 億美元的投資組合膨脹到了 360 億美元。“這種操縱市場的行為必須要承擔(dān)責(zé)任?！?/p>
負(fù)責(zé)此案的美國曼哈頓聯(lián)邦檢控官達(dá)米安?威廉姆斯（Damian Williams）表示，黃比爾與他的副手夸大了 Archegos 所投資的十多支股票的頭寸規(guī)模，誤導(dǎo)了投資銀行與他們進(jìn)行衍生品交易。
與上一次認(rèn)罪內(nèi)幕交易不同，這一次黃比爾拒絕接受所有指控。他的律師團(tuán)在此前的辯護(hù)過程中一直表示，檢控方只是試圖在給高風(fēng)險激進(jìn)投資手段定罪，黃比爾也沒有從自己的持股中套現(xiàn)，沒有中飽私囊。但顯然，陪審團(tuán)并沒有相信他的辯護(hù)。
一個貪婪無度的基金經(jīng)理，竟然造成了百億美元的天價缺口。Archegos 爆倉事件引發(fā)了美國、歐洲與日本監(jiān)管部門的調(diào)查，最終導(dǎo)致了黃比爾遭到起訴和定罪。但與 2008 年金融危機(jī)相似，這次 Archegos 史詩級爆倉背后，同樣是不受控制的金融衍生品亂象。
黃比爾所操控的收益互換和差價合約等衍生品是在場外交易的灰色地帶，各家投行并不知道黃比爾到底進(jìn)行了多少杠桿衍生品合約。因此黃比爾才得以與諸多投行巨頭同時進(jìn)行交易，操縱著超過 300 億美元的投資組合。而各家投行在利益的驅(qū)使下，也沒有進(jìn)行有效的風(fēng)險管控，紛紛選擇與黃比爾進(jìn)行高桿桿交易，暴露了超過百億美元的敞口。
然而，即便黃比爾個人身敗名裂，如果監(jiān)管部門不能采取有效措施，管控各種五花八門的高杠桿保證金交易，對 Archegos 這樣的家族基金進(jìn)行監(jiān)管，那么未來華爾街依然還會出現(xiàn)新的黃比爾。貪婪是人類的本性。
廣告聲明：文內(nèi)含有的對外跳轉(zhuǎn)鏈接（包括不限于超鏈接、二維碼、口令等形式），用于傳遞更多信息，節(jié)省甄選時間，結(jié)果僅供參考，IT之家所有文章均包含本聲明。