京東今日發(fā)布了截至 6 月 30 日的 2024 年第二季度報(bào)：凈營(yíng)收為 2914 億元，同比增長(zhǎng) 1.2%。歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為 126 億元，而 2023 年同期凈利潤(rùn)為 66 億元。不按美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為 145 億元，而 2023 年同期凈利潤(rùn)為 86 億元。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，京東 CEO 許冉、京東 CFO 單甦出席了分析師電話(huà)會(huì)議，對(duì)財(cái)報(bào)進(jìn)行了解讀，并回答了分析師提問(wèn)。
以下即為本次電話(huà)會(huì)議分析師問(wèn)答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
瑞銀分析師 Kenneth Fong：我有兩個(gè)問(wèn)題，第一個(gè)問(wèn)題關(guān)于公司的低價(jià)策略及行業(yè)變化，京東最近推出了“超級(jí) 18”的月度促銷(xiāo)活動(dòng)，在某些平臺(tái)慢慢轉(zhuǎn)向銷(xiāo)售額（GMV）導(dǎo)向的背景下，公司的低價(jià)策略會(huì)有什么改變嗎？
第二個(gè)問(wèn)題是關(guān)于平臺(tái)生態(tài)以及變現(xiàn)的，京東在過(guò)去一年加速商家入駐，建立用戶(hù)心智，優(yōu)化平臺(tái)的健康生態(tài)，我們也慢慢看到一些效果，平臺(tái)也在加速商家變現(xiàn)，那么我們?cè)撛趺慈ニ伎脊炯铀僮儸F(xiàn)的路徑以及時(shí)間點(diǎn)？
許冉：我來(lái)先回答第一個(gè)問(wèn)題，關(guān)于低價(jià)戰(zhàn)略，首先我們的低價(jià)戰(zhàn)略是沒(méi)有變化的，其實(shí)我們過(guò)去這二十年來(lái)一直都在堅(jiān)持成本效率體驗(yàn)。在用戶(hù)體驗(yàn)方面，其實(shí)之前我們也講過(guò)多次，最關(guān)鍵的三個(gè)要素就是產(chǎn)品、價(jià)格和服務(wù)，價(jià)格其實(shí)是用戶(hù)體驗(yàn)非常重要的一部分。低價(jià)策略是最為核心的，還是要堅(jiān)持用戶(hù)體驗(yàn)第一，去不斷提升我們的用戶(hù)體驗(yàn)，是我們一切業(yè)務(wù)的出發(fā)點(diǎn)和最關(guān)鍵的決策要素。
首先，京東是以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)的零售商，低價(jià)，以及其背后的低成本，也是我們零售的本質(zhì)和最基礎(chǔ)的運(yùn)營(yíng)能力。我們一直都在保證商品的品質(zhì)和服務(wù)的基礎(chǔ)上去提升價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力。低價(jià)其實(shí)是我們通過(guò)規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的低成本，和通過(guò)技術(shù)不斷提升而帶來(lái)的更高的運(yùn)營(yíng)效率，所以它并不是通過(guò)補(bǔ)貼的方式去獲得短期的不可持續(xù)的價(jià)格下降。
除了我們的自營(yíng)業(yè)務(wù)之外，我們也通過(guò)吸引更多的第三方商家，更多的產(chǎn)業(yè)帶和白牌商家來(lái)幫助我們豐富產(chǎn)業(yè)帶的商品，豐富低價(jià)商品的供給，去滿(mǎn)足不同消費(fèi)人群多樣性的需求。比如說(shuō)我們的京喜業(yè)務(wù)，通過(guò)跟廠家直接采購(gòu)，源頭直發(fā)的模式來(lái)獲取低價(jià)。所以，我們的低價(jià)并不是以犧牲商品的質(zhì)量和服務(wù)體驗(yàn)，以及壓榨合作伙伴的利益為前提的，而是依靠規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)驅(qū)動(dòng)的供應(yīng)鏈持續(xù)創(chuàng)新，去擠掉中間的價(jià)格水分，提升效率，從而實(shí)現(xiàn)低價(jià)。
過(guò)去一段時(shí)間我們也圍繞著低價(jià)推進(jìn)了一系列的項(xiàng)目和優(yōu)化，包括我們自營(yíng)采購(gòu)成本的降低，低價(jià)貨盤(pán)的豐富，以及百億補(bǔ)貼，9 塊 9 包郵頻道等。今年，我們也堅(jiān)定地推進(jìn)低價(jià)策略，并且強(qiáng)化這些能力的打造，我們也看到用戶(hù)對(duì)京東的低價(jià)策略很正向的反饋，通過(guò)“超級(jí) 18”活動(dòng)和我們進(jìn)一步強(qiáng)化京東 618 以及天天低價(jià)的用戶(hù)心智，我們希望進(jìn)一步提升用戶(hù)在低價(jià)方面的體驗(yàn)。
最后我也想強(qiáng)調(diào)，其實(shí)京東一直關(guān)注的核心業(yè)務(wù)指標(biāo)并沒(méi)有發(fā)生變化，我們認(rèn)為健康的業(yè)務(wù)發(fā)展是要綜合的去看 GMV、利潤(rùn)和現(xiàn)金流的表現(xiàn)，而且不論在什么時(shí)候，這三個(gè)指標(biāo)都需要去平衡，缺一不可。因此，我們?cè)谧非髽O致的用戶(hù)體驗(yàn)，包括價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，也會(huì)非常重視業(yè)務(wù)的健康可持續(xù)的增長(zhǎng)。
單甦：關(guān)于第二個(gè)問(wèn)題，京東的平臺(tái)生態(tài)是要達(dá)到自營(yíng)和 pop 商家的共同繁榮，一起提供最優(yōu)質(zhì)的用戶(hù)體驗(yàn)。我們是以自營(yíng)來(lái)吸引用戶(hù)，提供獨(dú)特的體驗(yàn)，然后 pop 商家來(lái)滿(mǎn)足用戶(hù)多元化的需求。因此，京東平臺(tái)生態(tài)的發(fā)展核心是提升用戶(hù)體驗(yàn)，變現(xiàn)是平臺(tái)生態(tài)的自然健康增長(zhǎng)的結(jié)果。
京東的平臺(tái)生態(tài)建設(shè)是一個(gè)長(zhǎng)期的戰(zhàn)略，還有很大的提升空間。之前跟大家闡述過(guò)我們平臺(tái)建設(shè)的整體思路和節(jié)奏，首先是招商和擴(kuò)大生態(tài)規(guī)模，豐富貨盤(pán)，促進(jìn)商家的成長(zhǎng)和活躍。pop 商家能夠幫助我們豐富產(chǎn)品供給，提升用戶(hù)體驗(yàn)，是京東平臺(tái)不可缺少的補(bǔ)充。二季度，我們的活躍商家數(shù)繼續(xù)保持同比高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
同時(shí)，我們非常關(guān)注用戶(hù)的參與情況和用戶(hù)體驗(yàn)，包括第三方商家服務(wù)的用戶(hù)數(shù)，訂單量和 GMV 等指標(biāo)，我們觀察到，二季度第三方商家成交用戶(hù)和訂單量均取得加速增長(zhǎng)，pop 商家的 GMV 也保持了高于大盤(pán)的增速。最后，我們也將會(huì)看到 pop 生態(tài)的變現(xiàn)和自然健康增長(zhǎng)。
第二，就現(xiàn)階段而言，我們繼續(xù)看到一些平臺(tái)生態(tài)發(fā)展的積極進(jìn)展，包括二季度的傭金收入在逐步企穩(wěn)，我們?nèi)ツ陮?duì)商家的扶持政策，包括減免傭金、取消平臺(tái)使用費(fèi)等，對(duì)基數(shù)的影響是逐步變小的。下半年，我們的預(yù)期傭金收入將伴隨第三方商家 GMV 的增長(zhǎng)逐步企穩(wěn)和恢復(fù)增長(zhǎng)，二季度的廣告收入繼續(xù)快于 GMV 的增速。我們相信廣告是商家對(duì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)效果所做出的自然選擇的結(jié)果，我們也在正升級(jí)產(chǎn)品的廣告能力，然后創(chuàng)新廣告的模式，為品牌商家、中小商家等提供更易用、更高效的增長(zhǎng)路徑，然后推動(dòng)商家的生意增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)廣告收入的自然上漲。最后，我們會(huì)按照既定的策略，堅(jiān)定地推進(jìn)平臺(tái)生態(tài)的建設(shè)。長(zhǎng)期來(lái)看，伴隨我們平臺(tái)生態(tài)的逐步完善，第三方的訂單量和 GMV 占比將超過(guò)自營(yíng)，然后我們的傭金和廣告收入也會(huì)自然健康增長(zhǎng)。
高盛分析師 Ronald Keung：恭喜公司二季度利潤(rùn)遠(yuǎn)超預(yù)期。我們?cè)趯ふ依麧?rùn)和現(xiàn)金流增長(zhǎng)平衡方面，看到二季度的利潤(rùn)可能是公司所有核心指標(biāo)里表現(xiàn)最為亮眼的。下半年，公司將如何平衡這這三個(gè)指標(biāo)，也就是 GMV 增速、絕對(duì)利潤(rùn)和現(xiàn)金流？對(duì)于全年的目標(biāo)而言，會(huì)否因?yàn)樯习肽昀麧?rùn)遠(yuǎn)超目標(biāo)的情況，而對(duì)于下半年作出一些調(diào)整，還是會(huì)繼續(xù)維持全年的目標(biāo)？公司怎么判斷下半年電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局？
單甦：我來(lái)回答關(guān)于增長(zhǎng)和利潤(rùn)的問(wèn)題。所以我們相信可持續(xù)的增長(zhǎng)來(lái)源于卓越的用戶(hù)體驗(yàn)，那京東會(huì)繼續(xù)堅(jiān)定的投入用戶(hù)體驗(yàn)，同時(shí)強(qiáng)化自營(yíng)和物流的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。利則是來(lái)源于持續(xù)提升的成本優(yōu)勢(shì)和效率提升。在考核方面，我們也保持 GMV 利潤(rùn)和現(xiàn)金流的平衡健康增長(zhǎng)。
從二季度的財(cái)報(bào)可以看出，京東取得了高質(zhì)量的經(jīng)營(yíng)成果。之前和大家溝通過(guò)，受夏季品類(lèi)，例如空調(diào)等產(chǎn)品的高基數(shù)短期因素影響，二季度的收入增速放緩。但我們的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量是明顯提升的，集團(tuán)的凈利潤(rùn)達(dá)到歷史新高 145 億，整體凈利率也首次達(dá)到 5% 的水平。利潤(rùn)率提升的一個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素是供應(yīng)鏈效率提升，帶動(dòng)毛利率同比大幅改善，二季度毛利率同比提升了 137 個(gè)基點(diǎn)。值得注意的是，毛利率已經(jīng)從 2022 年二季度開(kāi)始，連續(xù)九個(gè)季度同比改善，這也體現(xiàn)了京東業(yè)務(wù)的高質(zhì)量增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)單元的經(jīng)營(yíng)意識(shí)和經(jīng)營(yíng)能力也在不斷的加強(qiáng)，更加重視打造長(zhǎng)期的可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力和投資回報(bào)，確保了京東在增長(zhǎng)和利潤(rùn)間的平衡。
第二，京東在下半年會(huì)持續(xù)動(dòng)態(tài)地平衡增長(zhǎng)和利潤(rùn)，我們會(huì)繼續(xù)堅(jiān)定地在用戶(hù)體驗(yàn)、新客獲取，還有市場(chǎng)份額獲取方面進(jìn)行投入。同時(shí)，業(yè)務(wù)單元的能力還在不斷地強(qiáng)化，經(jīng)營(yíng)效率也在持續(xù)提升，這將帶來(lái)整個(gè)供應(yīng)鏈效率的持續(xù)提升，為用戶(hù)帶來(lái)低價(jià)的同時(shí)，也帶動(dòng)公司整體經(jīng)營(yíng)效率和利潤(rùn)的提升。
全年來(lái)看，我們的目標(biāo)是全年增速超過(guò)社零總額的增速，為提升用戶(hù)體驗(yàn)和市場(chǎng)份額保持有紀(jì)律的投入，預(yù)計(jì)京東集團(tuán)的利潤(rùn)率和利潤(rùn)額都會(huì)同比提升。長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和利潤(rùn)之間并不矛盾，存在著正循環(huán)。京東的商業(yè)模式是以供應(yīng)鏈為基礎(chǔ)，以用戶(hù)體驗(yàn)為核心，我們會(huì)圍繞長(zhǎng)期供應(yīng)鏈能力的完善和用戶(hù)體驗(yàn)的提升，針對(duì)性地做相應(yīng)的業(yè)務(wù)投入，從而帶來(lái)用戶(hù)體驗(yàn)和市場(chǎng)地位的不斷提升，進(jìn)而產(chǎn)生長(zhǎng)期的可持續(xù)的利潤(rùn)，我們有信心實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期高個(gè)位數(shù)利潤(rùn)率的目標(biāo)。
許冉：我來(lái)補(bǔ)充一下競(jìng)爭(zhēng)格局的問(wèn)題。中國(guó)有著世界上最大規(guī)模的電商市場(chǎng)，也有適合電商發(fā)展的，很成熟的基礎(chǔ)設(shè)施，我們認(rèn)為中國(guó)電商市場(chǎng)的規(guī)模還是會(huì)在長(zhǎng)期持續(xù)保持增長(zhǎng)。同時(shí)我們也相信，京東零售有著獨(dú)特而且穩(wěn)固的自營(yíng)供應(yīng)鏈能力，以及京東物流服務(wù)能力的護(hù)城河，可以提供更加優(yōu)越的用戶(hù)體驗(yàn)以及更優(yōu)的成本和效率。
首先，從市場(chǎng)規(guī)模上看，中國(guó)的零售，尤其是線上零售市場(chǎng)很大，從商品品類(lèi)的維度、用戶(hù)的維度和商業(yè)創(chuàng)新維度來(lái)看，線上滲透率仍然是有提升空間的。從品類(lèi)看，具有廣闊市場(chǎng)空間的，包括商超品類(lèi)、家居品類(lèi)的線上滲透率，或者說(shuō)線上化率還是比較低的，有機(jī)會(huì)繼續(xù)提升。而針對(duì) 3C、家電這些普遍被認(rèn)為是偏標(biāo)品，線上化率已經(jīng)比較高的品類(lèi)，我們其實(shí)看到線上滲透率仍然在提升，而且我們也在積極地布局線下零售網(wǎng)絡(luò)，為用戶(hù)提供特殊的服務(wù)體驗(yàn)。
從人群和用戶(hù)來(lái)看，年輕人的線上購(gòu)物習(xí)慣是從小就被教育的，所以他們對(duì)電商更加依賴(lài)和信任，而老年人也在逐步地接受線上購(gòu)物，為電商帶來(lái)新的增量。目前我們看到京東平臺(tái)這兩類(lèi)人群的增長(zhǎng)都非常健康，高于我們整體的用戶(hù)增速。另外還有不同的線上模式在涌現(xiàn)，都在推動(dòng)線上滲透率的持續(xù)提升，總體上來(lái)看，網(wǎng)上實(shí)物零售的增速依舊快于整體社零。
第二，從電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局上來(lái)看。中國(guó)電商行業(yè)很大而且充滿(mǎn)活力，一直都在吸引不同類(lèi)型的平臺(tái)或者玩家涌入，每一個(gè)參與者都是基于不同的模式形成各自的特點(diǎn)和護(hù)城河，我們也相信電商的本質(zhì)還是要回歸到如何更好地提升用戶(hù)體驗(yàn)，如何與合作伙伴高效共贏，也就是我們所長(zhǎng)期堅(jiān)持的成本、效率和體驗(yàn)的不斷優(yōu)化。
京東最大的差異化優(yōu)勢(shì)，還是來(lái)自于我們的自營(yíng)零售和京東物流所帶來(lái)的在成本、效率、體驗(yàn)方面的優(yōu)勢(shì)，在過(guò)去一年，我們其實(shí)也在不斷地加強(qiáng)我們整個(gè)供應(yīng)鏈方面的能力，來(lái)持續(xù)獲得用戶(hù)心智。我們也看到二季度用戶(hù)數(shù)繼續(xù)保持雙位數(shù)的增長(zhǎng)，其中回流用戶(hù)和兩年以上和新老用戶(hù)都在拉動(dòng)大盤(pán)的增長(zhǎng)，購(gòu)物頻次也繼續(xù)保持雙位數(shù)的增長(zhǎng)，我們對(duì)長(zhǎng)期的發(fā)展或者說(shuō)電商的滲透還是充滿(mǎn)信心的。
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