IT之家 11 月 21 日消息，英偉達(dá)今日公布了該公司的 2025 財年第三財季財報。
報告顯示，英偉達(dá)第三財季營收為 350.82 億美元，同比增長 94%，環(huán)比增長 17%；不按照美國通用會計準(zhǔn)則的調(diào)整后凈利潤為 200.10 億美元，同比增長 100%，環(huán)比增長 18%（注：英偉達(dá)財年與自然年不同步，2024 年 1 月底至 2025 年 1 月底為 2025 財年）。
英偉達(dá)預(yù)計 2025 財年第四財季營收將達(dá) 375 億美元左右，超出分析師平均預(yù)期，但與最高預(yù)期的 410 億美元相比存在差距。
財報發(fā)布后，英偉達(dá)創(chuàng)始人、總裁兼首席執(zhí)行官黃仁勛和執(zhí)行副總裁兼首席財務(wù)官科萊特?克雷斯等高管出席隨后召開的財報電話會議，解讀財報要點并回答分析師提問。
以下是分析是問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
Cantor Fitzgerald 分析師 C.J. Muse：在大型語言模型擴(kuò)展規(guī)模方面，顯然我們現(xiàn)在還處于非常早期的階段，想知道公司是如何幫助客戶處理模型擴(kuò)展方面出現(xiàn)的問題的？當(dāng)然，有些服務(wù)器集群尚未采用 Blackwell 架構(gòu)，這是否會引發(fā)對該產(chǎn)品更大的需求？
黃仁勛：基礎(chǔ)模型方面，預(yù)訓(xùn)練的擴(kuò)展規(guī)模仍在進(jìn)行且進(jìn)展良好。這是我從觀察中看到的，而非物理定律角度得出的判斷，有證據(jù)表明它仍在不斷擴(kuò)展。然而我們認(rèn)為僅僅這樣是不夠的，我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了另外兩種擴(kuò)展的方式。
一種是訓(xùn)練后擴(kuò)展，當(dāng)然，第一代訓(xùn)練后擴(kuò)展是強(qiáng)化人類反饋，但現(xiàn)在我們有了強(qiáng)化學(xué)習(xí)人工智能反饋。而且所有形式的合成數(shù)據(jù)都已生成，這些數(shù)據(jù)有助于訓(xùn)練后擴(kuò)展。其中，最重大、最令人振奮的進(jìn)展之一就是 ChatGPT o1（Strawberry）模型，它實現(xiàn)了推斷時間擴(kuò)展，也就是之前所講的測試時間擴(kuò)展。它思考的時間越長，給出的答案質(zhì)量就越高，而且它會考慮使用像思維鏈、多路徑規(guī)劃以及各種各樣思考所需的方法，有點像我們?nèi)祟愒诨卮饐栴}之前先在頭腦中進(jìn)行思考的過程。所以我們現(xiàn)在已經(jīng)有了三種擴(kuò)展方式，也正因為如此，我們看到對公司基礎(chǔ)設(shè)施的需求真的很大。
在上一代基礎(chǔ)模型的末期，大概是十萬個 Hopper 的規(guī)模，下一代則從十萬個 Blackwell 開始，這樣大家大概就能了解到這個行業(yè)在預(yù)訓(xùn)練擴(kuò)展、訓(xùn)練后擴(kuò)展，以及現(xiàn)在非常重要的推理時間擴(kuò)展方面的發(fā)展趨勢了，需求真的很大。
與此同時，對于我們公司來說，推理方面的擴(kuò)展真的已經(jīng)開始了，英偉達(dá)是當(dāng)今世界上最大的推理平臺，已安裝的設(shè)備數(shù)量非常龐大，所有在 Ampere 架構(gòu)和 Hopper 架構(gòu)上訓(xùn)練的內(nèi)容，其推理也令人難以置信地在 Ampere 架構(gòu)和 Hopper 架構(gòu)上進(jìn)行。隨著我們將 Blackwell 用于訓(xùn)練基礎(chǔ)模型，未來同樣會為推理留下了龐大的設(shè)備基數(shù)。
所以，我們看到推理需求在上升，推理時間擴(kuò)展在上升，原生人工智能公司的數(shù)量在持續(xù)增長，當(dāng)然，我們也開始看到企業(yè)對代理式人工智能（Agentic AI）的采用，這確實是當(dāng)下最新的潮流，我們看到來自很多不同地方的大量需求。
高盛分析師 Toshiya Hari：黃仁勛在今年早些時候進(jìn)行了大規(guī)模變革，然后上周末有一些報道提到公司芯片產(chǎn)品出現(xiàn)的散熱問題。另外，已經(jīng)有投資者詢問你如何執(zhí)行今年在游戲開發(fā)者大會（GDC）上所展示的路線圖，包括明年上市的 Ultra 芯片和 2026 年向 Rubin 平臺的過渡等。能否請你講講這方面的情況？一些投資者對于公司能否按時執(zhí)行計劃存在疑問。另外一個問題關(guān)于供應(yīng)短缺，我想知道是多種零部件導(dǎo)致了這種情況，還是具體是因為某種特定芯片或組件，比如 CoWoS 封裝或者 HBM 芯片方面的問題？短缺的情況是在好轉(zhuǎn)還是在惡化？
黃仁勛：關(guān)于最后一個問題，Blackwell 的生產(chǎn)正在全力推進(jìn)，正如科萊特之前提到的，我們本季度的交付量將會超過之前的預(yù)估。供應(yīng)鏈團(tuán)隊在與供應(yīng)伙伴合作以增加 Blackwell 的產(chǎn)量方面做得非常出色，而且我們會在明年繼續(xù)努力提高其產(chǎn)量。目前的情況是市場需求超過了我們的供應(yīng)，我們正身處在這場生成式人工智能變革初期，所以這是預(yù)料之中的。新一代能夠進(jìn)行推理、能夠長時間思考的基礎(chǔ)模型剛剛推出，其中一個非常令人振奮的領(lǐng)域便是實體人工智能，即能夠理解真實世界結(jié)構(gòu)的人工智能，所以 Blackwell 的需求非常強(qiáng)勁，我們的執(zhí)行情況也很順利，團(tuán)隊在全球范圍內(nèi)正在開展大量的工程工作。包括大家看到的戴爾和 CoreWeave 正在搭建相關(guān)系統(tǒng)，甲骨文公司搭建的系統(tǒng)，微軟也有相關(guān)系統(tǒng)，即將采用 Grace Blackwell 系統(tǒng)，谷歌（Google）也有相關(guān)系統(tǒng)，所有這些云服務(wù)提供商都在爭搶先機(jī)。
英偉達(dá)和這些公司一道開展相當(dāng)復(fù)雜的工程工作，原因在于雖然我們構(gòu)建了全棧和完整的基礎(chǔ)設(shè)施，但我們需將這些人工智能超級計算機(jī)進(jìn)行拆分，并集成到世界各地的定制數(shù)據(jù)中心和架構(gòu)中。這個集成過程我們已經(jīng)經(jīng)歷了好幾代，現(xiàn)在已經(jīng)很擅長了，但仍然有大量的工程工作要做，從所有正在搭建的系統(tǒng)來看，Blackwell 的情況非常好，而且正如我們之前提到的，本季度我們計劃發(fā)貨的數(shù)量超過了之前的預(yù)估。
關(guān)于供應(yīng)鏈，我們建造了七種不同的定制配置，以便交付 Blackwell 系統(tǒng)，這些系統(tǒng)可以采用風(fēng)冷或液冷方式，有 NVLink 8 或 NVLink 72，或者 NVLink 8、NVLink 36、NVLink 72 等不同組合，還有 X86 或 Grace 架構(gòu)，將所有這些系統(tǒng)集成到世界各地的數(shù)據(jù)中心上，簡直可以說就是一個奇跡。
要實現(xiàn)這樣規(guī)模的產(chǎn)能提升，對應(yīng)的所需零部件的供應(yīng)鏈情況，你得回頭看看我們上季度的 Blackwell 發(fā)貨量是零，而本季度 Blackwell 系統(tǒng)的總發(fā)貨量是以十億為單位來衡量的，產(chǎn)能提升的速度令人難以置信，似乎世界上幾乎每家公司都參與到了英偉達(dá)的供應(yīng)鏈中，我們有很棒的合作伙伴，從臺積電到安費諾（Amphenol）、Vertiv、SK 海力士、美光、Spil、安普科（Ampcore）、京瓷（Kyec），還有富士康（FOXconn）及其建造的眾多工廠、廣達(dá)（Quanta）、緯穎（Wiwynn）、戴爾、惠普（HP）、超微（Supermicro）、聯(lián)想（Lenovo）等等。參與 Blackwell 產(chǎn)能提升的公司數(shù)量真的相當(dāng)驚人，我非常感激這些合作伙伴。
最后，關(guān)于我們執(zhí)行路線圖的問題，公司有年度路線圖，并且預(yù)計會繼續(xù)按照年度路線圖執(zhí)行，這樣做，我們當(dāng)然能夠提高平臺的性能。同樣非常重要的是，當(dāng)我們以數(shù)倍的幅度提高性能時，我們就在降低訓(xùn)練成本、降低推理成本、降低人工智能的成本，使其能夠更容易被大眾所使用。另一個需要注意的重要因素是，一個固定規(guī)模的數(shù)據(jù)中心 —— 數(shù)據(jù)中心總是有一定的固定規(guī)模，過去可能是幾十兆瓦，現(xiàn)在大多數(shù)數(shù)據(jù)中心是一百兆瓦到幾百兆瓦，我們還在規(guī)劃千兆瓦級的數(shù)據(jù)中心 —— 不管數(shù)據(jù)中心規(guī)模多大，電力都是有限的，而當(dāng)你處于電力有限的數(shù)據(jù)中心時，每瓦特的最高性能會直接轉(zhuǎn)化為我們合作伙伴的最高收益。
所以一方面，我們的年度路線圖降低了成本，另一方面，因為我們每瓦特電力所創(chuàng)造的性能比其他任何產(chǎn)品都要好，我們?yōu)榭蛻魟?chuàng)造了盡可能高的收益，所以這個年度節(jié)奏對我們來說非常重要，據(jù)我所知，一切都在按計劃進(jìn)行。
瑞銀分析師 Timothy Arcuri：我想請管理層展望一下 Blackwell 芯片今年產(chǎn)能提升的情況。黃仁勛剛剛談到 Blackwell 的情況比預(yù)期要好，我記得你提到發(fā)貨量價值有幾十億美元，而且聽起來 1 月份的發(fā)貨量還會更多。我也記得幾個月前你還說過，Blackwell 在 4 月這個季度會超過 Hopper，這一預(yù)測是否仍然有效？另外一個問題給科萊特，你提到隨著 Blackwell 產(chǎn)能的提升，毛利率會下降到 70% 多一點，那么如果 4 月是產(chǎn)量的交叉點，是不是公司毛利率承受壓力最大的時候？是不是從 4 月開始公司的毛利率就會處于 70% 多一點的低位？
科萊特?克雷斯：我們之前討論過，在剛開始提升 Blackwell 的產(chǎn)能時，鑒于我們推向市場的多種不同配置、多種不同芯片，我們會著重確保客戶在搭建相關(guān)系統(tǒng)時能擁有最佳體驗。一開始我們的毛利率會有所下降，在這一輪供給的初期階段，毛利率會處于 70% 多一點的低位。在此之后的幾個季度里，我們會開始提高毛利率，并且希望能在這一輪產(chǎn)能爬坡的過程中非常快地恢復(fù)到 75% 左右的水平。
黃仁勛：Hopper 的需求還將持續(xù)到明年，明年的前幾個季度都會有需求。與此同時，Blackwell 下一季度的發(fā)貨量會比本季度多，再下一季度的發(fā)貨量又會比（2026 財年）第一季度多，通過這樣的對比，大家應(yīng)該能更清楚地了解情況。我們確實正處于計算機(jī)領(lǐng)域兩項根本性轉(zhuǎn)變的開端，意義相當(dāng)重大。
首先，是從在 CPU 上運行編碼轉(zhuǎn)向在 GPU 上運行能創(chuàng)建神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的機(jī)器學(xué)習(xí)，這種從編碼到機(jī)器學(xué)習(xí)的根本性轉(zhuǎn)變目前已經(jīng)非常普遍了，沒有哪家公司不打算開展機(jī)器學(xué)習(xí)的，而機(jī)器學(xué)習(xí)也是催生生成式人工智能等技術(shù)的基礎(chǔ)，全球價值萬億美元的計算機(jī)系統(tǒng)和數(shù)據(jù)中心如今正在為適應(yīng)機(jī)器學(xué)習(xí)而進(jìn)行現(xiàn)代化改造。
另一方面，利用這些系統(tǒng)，我們將要創(chuàng)造一種新型的能力，也就是我們熟知的人工智能。當(dāng)我們談到生成式人工智能時，本質(zhì)上是說這些數(shù)據(jù)中心實際上就是人工智能工廠，就像電廠發(fā)電一樣，我們開始生成人工智能了。如果人工智能的客戶數(shù)量眾多，就像用電的消費者數(shù)量眾多一樣，這些生成器，也就是數(shù)據(jù)中心，將會全天候運行，如今很多人工智能服務(wù)確實就像人工智能工廠一樣在全天候運行，這種新型系統(tǒng)的上線確實和過去的數(shù)據(jù)中心不太一樣。所以以上談到的這兩項根本性的趨勢才剛剛開始，我們預(yù)計這種增長、這種現(xiàn)代化改造以及新產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)建將會持續(xù)數(shù)年。
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