芯東西 12 月 30 日消息，上周五，廈門 12 英寸晶圓制造關(guān)鍵材料企業(yè)恒坤新材科創(chuàng)板 IPO 申請獲批準(zhǔn)。
恒坤新材成立于 2004 年 12 月，是中國境內(nèi)少數(shù)具備 12 英寸集成電路晶圓制造關(guān)鍵材料研發(fā)和量產(chǎn)能力的創(chuàng)新企業(yè)之一。據(jù)其股東廈門市產(chǎn)業(yè)投資基金披露，恒坤新材是國內(nèi) 12 英寸晶圓制造先進(jìn)制程上出貨量最大的光刻膠企業(yè)。
其自產(chǎn)產(chǎn)品主要包括 SOC、BARC、KrF 光刻膠、i-Line 光刻膠等光刻材料以及 TEOS 等前驅(qū)體材料，覆蓋 128 層及以上 3D NAND、18nm 及以下 DRAM 存儲芯片以及 7-90nm 技術(shù)節(jié)點(diǎn)邏輯芯片等境內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)主要布局產(chǎn)品。
根據(jù)弗若斯特沙利文市場研究，在 12 英寸集成電路領(lǐng)域，i-Line 光刻膠、SOC 國產(chǎn)化率 10% 左右，BARC、KrF 光刻膠國產(chǎn)化率 1-2% 左右，ArF 光刻膠國產(chǎn)化率不足 1%。其中恒坤新材自產(chǎn)光刻材料銷售規(guī)模排名境內(nèi)同行前列。
據(jù)該研究統(tǒng)計(jì)，2023 年度，恒坤新材的 SOC 與 BARC 銷售規(guī)模均已排名境內(nèi)市場國產(chǎn)廠商第一位。
作為境內(nèi)主要的集成電路光刻材料供應(yīng)商，恒坤新材已實(shí)現(xiàn)對境內(nèi)主流 12 英寸集成電路晶圓廠的廣泛覆蓋，累計(jì)自產(chǎn)銷售超過 28000 加侖光刻材料。
2023 年度，恒坤新材自產(chǎn)產(chǎn)品銷售收入為 1.91 億元，其中光刻材料銷售規(guī)模達(dá) 1.72 億元，已實(shí)現(xiàn)對日產(chǎn)化學(xué)、信越化學(xué)、美國杜邦、德國默克、日本合成橡膠、東京應(yīng)化等境外廠商同類產(chǎn)品替代。
恒坤新材的法定代表人、實(shí)際控股人、控股股東都是易榮坤。
該公司本次 IPO 擬募資 12 億元，投資于集成電路前驅(qū)體二期項(xiàng)目、SiARC 開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和集成電路用先進(jìn)材料項(xiàng)目。
01. 三年半營收超 10 億元，光刻材料貢獻(xiàn)過半
恒坤新材成立于 2004 年，設(shè)立之初主要從事光電膜器件及視窗鏡片產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售，自 2014 年起推進(jìn)籌劃業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，并確定以集成電路領(lǐng)域關(guān)鍵材料為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略方向。
光刻材料主要包括 SOC（Spin On Carbon）、ARC（Anti-reflective Coating）、光刻膠、 Top Coating、稀釋劑、沖洗液、顯影液等，系光刻工藝中重要材料之一，決定著晶圓工藝圖形的精密程度與產(chǎn)品良率。
光刻工藝難度最大，耗時(shí)最長，芯片在生產(chǎn)過程中一般需要進(jìn)行 20 至 90 次光刻。集成電路生產(chǎn)制造過程中，光刻材料成本約占集成電路制造材料成本的 13%-15%，光刻工藝成本約占晶圓制造工藝的 1/3，耗時(shí)占晶圓制造工藝的 40%-50%。
2017 年，恒坤新材引進(jìn)的進(jìn)口光刻材料與前驅(qū)體材料陸續(xù)通過多家境內(nèi)主要 12 英寸集成電路晶圓廠驗(yàn)證，并實(shí)現(xiàn)常態(tài)化供應(yīng)。
自 2020 年以來，其自產(chǎn)光刻材料與前驅(qū)體材料陸續(xù)通過多家客戶驗(yàn)證并實(shí)現(xiàn)銷售，并在 2022 年實(shí)現(xiàn)自產(chǎn)產(chǎn)品銷售收入突破億元。
2021 年~2024 年上半年，恒坤新材的累計(jì)營收超過 10 億元，累計(jì)凈利潤約 2.6 億元，累計(jì)研發(fā)投入約 1.62 億元。
最近三年，恒坤新材自產(chǎn)產(chǎn)品銷售收入分別為 0.38 億元、1.24 億元、1.91 億元，復(fù)合增長率 122.97%。
2023 年度，該公司自產(chǎn)光刻材料銷售規(guī)模 1.72 億元，其中 SOC 銷售規(guī)模達(dá) 1.45 億元，境內(nèi)市占率已超過 10%。
從毛利來看，其引進(jìn)產(chǎn)品銷售毛利占比逐年降低，但仍是該公司重要的利潤來源之一。
報(bào)告期內(nèi)，恒坤新材自產(chǎn)前驅(qū)體材料毛利率分別為-644.76%、-329.59%、-19.91%、-8.67%，毛利率持續(xù)上升但仍為負(fù)值，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品處于市場推廣期，產(chǎn)量較低，單位固定成本較高。
2021 年，其自產(chǎn)產(chǎn)品尚處于產(chǎn)能爬坡階段，收入規(guī)模較小，單位成本較高，因此恒坤新材的毛利率明顯低于同行業(yè)上市公司可比業(yè)務(wù)平均水平。2022 年以來，隨著自產(chǎn)產(chǎn)品收入不斷提升，其毛利率呈上升趨勢，處于同行業(yè)上市公司可比業(yè)務(wù)毛利率中間水平。
其引進(jìn)產(chǎn)品采用凈額法確認(rèn)收入，毛利率較高，與同行業(yè)可比公司不具有可比性。
恒坤新材在光刻材料與前驅(qū)體材料均有專利布局，截至 2024 年 6 月，擁有專利 80 項(xiàng)，其中發(fā)明專利 30 項(xiàng)；共有員工 340 名，其中研發(fā)人員共 50 名，占比為 14.71%。
從補(bǔ)助來看，2021 年、2022 年、2023 年、2024 年上半年，恒坤新材獲得的計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為 3054.66 萬元、1911.72 萬元、1676.20 萬元、831.51 萬元，占公司各期利潤總額比例分別為 100.78%、15.24%、16.05%、15.56%。
02. 五大客戶均屬于境內(nèi)十大晶圓廠，營收占比超過 97%
截至報(bào)告期末，恒坤新材自產(chǎn)產(chǎn)品在研發(fā)、驗(yàn)證以及量供款數(shù)累計(jì)已超過百款，與境內(nèi)多家主要 12 英寸集成電路晶圓廠均已形成穩(wěn)定合作機(jī)制，提供國產(chǎn)化關(guān)鍵材料技術(shù)支撐。
目前其 i-Line 光刻膠與 KrF 光刻膠已實(shí)現(xiàn)銷售，ArF 光刻膠、SiARC、Top Coating 均已進(jìn)入客戶驗(yàn)證。
在前驅(qū)體材料方面，該公司自產(chǎn) TEOS 已在客戶 A1 實(shí)現(xiàn)銷售，并已通過客戶 C、客戶 D 驗(yàn)證，且自主研發(fā)的金屬基前驅(qū)體材料已進(jìn)入客戶驗(yàn)證流程。
境內(nèi)前十大晶圓廠中，多家已成為恒坤新材的客戶，且恒坤新材對部分客戶已形成穩(wěn)定持續(xù)的銷售規(guī)模。
報(bào)告期內(nèi)，恒坤新材前五大客戶（同一控制下合并計(jì)算）的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 99.40%、99.22%、97.92%、97.35%。
客戶集中度較高，主要是由于下游晶圓制造行業(yè)集中度較高所致。其主要客戶中，客戶 A、客戶 B、客戶 C 均為知名存儲芯片制造廠商，客戶 D、客戶 E 等均為知名邏輯芯片生產(chǎn)廠商。
根據(jù)弗若斯特沙利文統(tǒng)計(jì)，客戶 A、客戶 B、客戶 C、客戶 D 以及客戶 E 均是 2023 年境內(nèi)產(chǎn)能前十大晶圓廠。
報(bào)告期內(nèi)，恒坤新材對客戶 C 實(shí)現(xiàn)銷售收入分別為 3109.06 萬元、4307.83 萬元、3308.90 萬元、1213.76 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 22.89%、 13.57%、9.15%、5.17%，逐年降低。根據(jù)公開信息，SK 海力士擬收購客戶 C，該筆收購可能導(dǎo)致恒坤新材與客戶 C 之間的持續(xù)合作存在不確定性。
供應(yīng)上，恒坤新材產(chǎn)品所需的原材料主要為樹脂、添加劑、溶劑以及其他輔料耗材等，所需的設(shè)備主要為光刻機(jī)、缺陷掃描儀等檢測設(shè)備，光刻材料和前驅(qū)體材料生產(chǎn)設(shè)備等。
報(bào)告期內(nèi)，其向前五大原輔料（含包裝物）供應(yīng)商采購情況如下：
該公司引進(jìn)光刻材料、前驅(qū)體材料、電子特氣及其他產(chǎn)品以及自產(chǎn)產(chǎn)品的原材料主要采購自韓國、日本等國家或地區(qū)，主要采用美元結(jié)算。目前該等原材料與設(shè)備或設(shè)備核心組件主要仍需通過進(jìn)口，受國際貿(mào)易形勢的影響較大。
恒坤新材已通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓和自主研發(fā)相結(jié)合方式，致力將光刻材料核心原材料樹脂實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化應(yīng)用落地，降低原材料供應(yīng)鏈的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
03. 實(shí)際控制人合集持股 30.30%
截至招股書簽署日，恒坤新材擁有 11 家一級全資子公司、1 家二級控股子公司、 5 家參股公司以及 1 家分公司。
實(shí)際控制人易榮坤直接持有該公司 19.52% 的股份表決權(quán)，并通過廈門神劍、晟臨芯、兆蒞恒間接控制公司 5.94% 的股份表決權(quán)，另外通過與公司股東肖楠、楊波、張蕾、王廷通簽訂《一致行動協(xié)議書》控制公司 10.19% 的股份表決權(quán)，合計(jì)控制的公司股份表決權(quán)比例為 35.65%。
本次發(fā)行后，易榮坤預(yù)計(jì)合計(jì)控制該公司 30.30% 的股份。
恒坤新材前十名股東情況如下：
翌光半導(dǎo)體原是由恒坤新材于 2018 年 8 月參與設(shè)立且持有 65% 股權(quán)的控股子公司，截至收購前，翌光半導(dǎo)體注冊資本為 2000 萬元，其中發(fā)行人認(rèn)繳 1300 萬元、楊波認(rèn)繳 260 萬元、張蕾認(rèn)繳 240 萬元、李湘江認(rèn)繳 200 萬元。
翌光半導(dǎo)體主要從事集成電路光刻膠及前驅(qū)體的研發(fā)及國產(chǎn)化，相繼投資設(shè)立了福建泓光、大連恒坤、泓坤微電子等公司，建設(shè)有漳州、大連兩個(gè)生產(chǎn)基地。基于擴(kuò)展半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略發(fā)展考慮，恒坤新材于 2021 年發(fā)行股份收購了其余少數(shù)股東楊波、張蕾、李湘江持有的翌光半導(dǎo)體合計(jì) 35% 的股權(quán)。通過本次收購，翌光半導(dǎo)體成為恒坤新材全資子公司。
恒坤新材收購?fù)瓿梢罟獍雽?dǎo)體少數(shù)股東的股權(quán)后，通過翌光半導(dǎo)體間接持有大連恒坤、福建泓光及泓坤微電子 100% 股權(quán)。經(jīng)一系列股權(quán)結(jié)構(gòu)重組后，恒坤新材直接持有大連恒坤、福建泓光及泓坤微電子 100% 股權(quán)。
本次變更事項(xiàng)在恒坤新材合并報(bào)表范圍內(nèi)進(jìn)行，不會對發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響，不存在損害發(fā)行人及股東利益的情形。
恒坤新材的核心技術(shù)人員有 4 人，分別是董事、副總經(jīng)理肖楠，運(yùn)營總監(jiān)宋里千，研發(fā)總監(jiān)王靜、毛鴻超。
其中肖楠曾在中芯國際、大連英特爾做過工程師，宋里千曾在中芯國際、聯(lián)華電子擔(dān)任資深光刻工藝工程師。王靜、毛鴻超均為中國科學(xué)院長春應(yīng)用化學(xué)研究所有機(jī)化學(xué)博士。
2023 年度，恒坤新材董事、監(jiān)事、高級管理人員和核心技術(shù)人員在公司領(lǐng)取報(bào)酬的情況如下：
黃興孿、蘇小榕、鄒友思僅在該公司領(lǐng)取獨(dú)立董事津貼，不享有其他福利待遇。
04. 結(jié)語：高端關(guān)鍵材料仍被境外企業(yè)主導(dǎo)，國產(chǎn)化需求迫切
目前，我國集成電路關(guān)鍵材料雖然基本實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)材料領(lǐng)域的布局或量產(chǎn)，但產(chǎn)品整體仍然以中低端為主，高端材料依然被歐美、日韓等境外廠商主導(dǎo)，且在產(chǎn)能及市場占有率方面與境外廠商也有較大差距。
自主化率低，國產(chǎn)化需求迫切，市場空間巨大，推動境內(nèi)關(guān)鍵材料快速發(fā)展，尤其是在先進(jìn)制程光刻工序得到廣泛應(yīng)用的 KrF、ArF 高端光刻膠領(lǐng)域。
恒坤新材計(jì)劃在集成電路關(guān)鍵材料領(lǐng)域加大技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局，不斷拓展產(chǎn)品線，穩(wěn)固產(chǎn)品品質(zhì)，積極參與客戶的定制化開發(fā)，為客戶提供集成電路關(guān)鍵材料整體解決方案；協(xié)同上下游產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新發(fā)展，建立安全可控的供應(yīng)鏈；積極拓展海外市場。
目前恒坤新材在福建漳州、遼寧大連以及安徽合肥均已有工廠落地或新設(shè)工廠計(jì)劃，對其融資渠道和資源調(diào)配等形成挑戰(zhàn)。由于資金主要依賴于股東投入和自有資金積累，融資手段有限，該公司亟需拓展融資渠道，增強(qiáng)資金實(shí)力，進(jìn)一步提高公司競爭力和盈利能力。
本文來自微信公眾號：芯東西（ID：aichip001），作者：ZeR0，原標(biāo)題《國內(nèi)光刻膠“銷冠王”沖刺 IPO！擬募資 12 億》
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